隨着中東緊張局勢阻塞全球貿易大動脈，原油等商品價格面臨上行壓力，新一輪通脹擔憂也再度燃起。

　　也門胡塞武裝對紅海船隻發動襲擊，給海上貿易造成干擾，迫使更多公司改變船隻航線，國際油價也隨之反彈。12月19日，布倫特原油期貨上漲1.6%，報每桶79.23美元，爲12月1日以來最高。美國原油期貨上漲1.3%，報每桶73.44美元，也升至逾兩週以來的最高水平。12月20日，國際油價再度上漲，布倫特原油一度重返80美元關口。

　　美國宣佈正在組建一支多國海軍部隊，以保護在紅海航行的商船。但也門胡塞武裝核心決策機構成員穆罕默德·布海提12月19日迴應稱，即便美國成功動員整個世界，胡塞武裝也不會停止軍事行動。布海提重申，只有以色列停火併允許人道主義物資暢通無阻地進入加沙地帶，胡塞武裝纔會停止襲擊。

　　需要警惕的是，紅海緊張局勢存在進一步升級的風險。胡塞武裝高級談判代表穆罕默德·阿卜杜勒-薩拉姆表示，胡塞武裝的襲擊並不是挑釁行爲，但如果美國組建的新聯盟執意發動襲擊，那麼他們將不得不承擔更多衝突的後果。

　　全球貿易大動脈阻塞也可能會破壞多國央行抗通脹努力。中國銀行研究院高級研究員王有鑫對21世紀經濟報道記者表示，近期兩條主要國際航道通航面臨壓力，一條是巴拿馬運河，因乾旱影響了通航，另外一條是紅海和蘇伊士運河，兩條航道是國際貿易的重要海上樞紐，航道通行遇阻時間持續越長，則交通運輸成本越高，航運天數增加，交貨時間將延長，國際貿易流通和供給效率將大幅降低，目前已有不少船運公司改爲繞道好望角。這將導致全球供需失衡再次出現，加大各國可貿易品價格上漲壓力，進而加大整體通脹壓力。而疫情後通脹上升的一個重要原因就是疫情導致國際物流運輸效率下降。

　　地緣衝突下國際油價漲勢再起

　　紅海通過蘇伊士運河與地中海相連，蘇伊士運河是歐亞之間最短的航運路線。從新加坡到荷蘭鹿特丹，如果走好望角這條路線，距離將多出近40%。目前每年超過2萬艘船隻通過蘇伊士運河，佔世界海運貿易的14%。

　　原油運輸也受到了衝擊。美國能源信息署（EIA）估計，每天有880萬桶石油通過紅海。包括赫伯羅特、地中海航運、馬士基航運、英國石油巨頭bp和油輪集團Frontline在內的託運巨頭都表示，他們將避開紅海航線，改道非洲南部的好望角。

　　集裝箱租賃平臺Container xChange首席執行官Christian Roeloff表示，紅海區域，尤其是蘇伊士運河，就像集裝箱運輸的高速公路，連接着世界各地，特別是歐洲、亞洲和非洲。歐洲大量的能源、棕櫚油和糧食都要經過蘇伊士運河。

　　全球貿易大動脈遇阻已經讓油價走出頹勢。嘉盛集團資深分析師Fawad Razaqzada對21世紀經濟報道記者表示，在連續7周下跌後，原油價格上週首次收漲。隨着對需求的擔憂有所緩解，原油價格終於找到了一些支撐，最糟糕的下跌可能已經過去了。現在需要考慮的是供應成本增加，越來越多的油輪停止通過紅海航線。

　　不過，目前油價並未出現暴漲。金聯創原油分析師奚佳蕊對21世紀經濟報道記者表示，受到地緣政治風險因素的影響，紅海出現了大面積的停航，從而引發了原油供應緊張的擔憂情緒。不過，“紅海危機”對於原油市場的影響是有限的，油價走勢受宏觀經濟面及供需基本面預期的影響更大。從宏觀面來看，全球經濟仍處於陰雲之下；從基本面來看，歐佩克+減產存分歧且原油需求薄弱，因此短時間內全球原油市場仍無法擺脫疲軟的態勢。

　　明年油價或有小幅上漲空間

　　整體來看，目前中東局勢對油市的影響有限。

　　在奚佳蕊看來，此次原油價格的漲幅遠遠不及10月份巴以衝突所帶來的影響，表明當前原油市場的理性程度比較高。雖然紅海停航會導致部分油輪運輸成本提高，但對於原油市場的基本面來說，並未造成實質性的影響。由於也門與以色列都不屬於產油國，因此並不會影響到中東地區的原油生產。此外，中東地區的原油輸出主要依賴霍爾木茲海峽，只要該航運線路保持正常的通航，那麼基本不會對全球原油市場的基本面及貿易格局造成太大影響。

　　對於明年，華爾街認爲國際油價存在一定的上漲空間，但反彈的幅度可能不會很大。五家美國大銀行對2024年布倫特原油價格的預測均價約爲每桶85美元，其中花旗預測的價格最低，爲每桶75美元，高盛給出的價格最高，爲每桶92美元。

　　這當中有不少分歧。花旗預測明年油市將趨於過剩，原因是全球石油需求正受到經濟逆風和能源轉型的雙重限制，另外還有美國強勁的供應，歐佩克+需要更深入的減產才能勉強支撐當前水平的油價。高盛則表示，預計明年全球石油需求將每天增加160萬桶，同時歐佩克核心成員國將牢牢控制供應，這將使全球市場出現適度的“供不應求”。

　　儘管美國等非歐佩克國家產能增長，但歐佩克+的減產仍將支撐油市。Fawad Razaqzada分析稱，如果歐佩克採取額外措施來穩定油價，可能會使油價保持在高位。沙特能源部長最近的講話暗示，減產可能會延長或進一步深化至第一季度之後，歐佩克+正在爲提振油價做出巨大努力，即使沒有進一步減產，歐佩克+也已經大大減少了供應。隨着需求增長，價格可能會獲得支撐。

　　需要注意的是，近期有一些觀點認爲，沙特可能會在明年放棄減產，轉而釋放大量新供應，從而推低油價，打壓美國石油公司的市場份額。

　　不過高盛認爲，沙特不太可能會這麼做。推動美國強勁供應的是非價格因素，比如供應限制的一次性緩解、私營石油公司收購前的產量躍升等。其次，沙特打價格戰的動力並不如1985年，當時其市場份額面臨大幅下降的威脅，同時也不如2014年，當時美國頁岩油公司由於過度借貸而非常脆弱，更容易受到價格戰影響。

　　除了供應層面的不確定性，明年需求大概率仍將繼續增長，但具體幅度也有分歧。歐佩克預測明年全球石油需求將增長220萬桶/日，國際能源署預計的增幅只有一半，爲110萬桶/日。

　　全球貿易大動脈阻塞加劇通脹壓力

　　在原油等商品價格面臨上行壓力之際，多國央行抗通脹努力再度面臨挑戰。

　　奚佳蕊表示，紅海連接地中海和阿拉伯海，蘇伊士運河-紅海是全球最繁忙的航道之一，每年有超過2萬艘船隻通過蘇伊士運河，佔全球海運貿易的14%。紅海的大面積停航意味着航運公司只能改道非洲南端的好望角，這樣不僅增加了運輸時間，同時也增加了燃料成本和保險費用。

　　事實上，紅海這一全球貿易大動脈中斷已經導致全球航運費率大幅上漲。國際貨運預訂和支付平臺Freightos首席營銷官Eytan Buchman表示，截至12月19日，從中國運往地中海的集裝箱價格爲2413美元/個，由於運輸中斷，12月價格已上漲了44%，而今年早些時候的低點是1371美元/個。

　　根據貨運平臺Xeneta的估算，亞洲與北歐之間的每一個往返航程如果加長，燃料成本將增加100萬美元。Xeneta首席分析師Peter Sand表示：“這一成本最終將轉嫁給購買商品的消費者。”

　　未來需要警惕地緣衝突引發通脹上行的風險。世界銀行指出，通脹的所有基本驅動因素都表明，全球通脹在未來幾個月應該會下降：全球需求正在放緩，供應中斷正在消退，商品價格正在下降，而貨幣政策仍然具有限制性。但地緣政治緊張局勢可能再度引發通脹衝擊，並帶來核心通脹率居高不下的持續壓力。

　　過去幾十年裏，地緣政治緊張局勢一直是引發通脹的一個關鍵因素。世界銀行表示，繼俄烏衝突造成混亂之後，最近的中東緊張局勢可能會破壞全球能源市場的穩定，從而成爲通脹重燃的另一個主要驅動因素。儘管迄今爲止其影響有限，但由於該地區的石油產量佔全球產量的近30%，衝突升級可能會使油價大幅上漲。如果石油價格上漲10%，全球通脹率將在一年內上升0.35個百分點。如果對工資和更廣泛的生產成本產生巨大的第二輪影響，並且通脹預期升高，那麼油價上漲也會影響核心通脹。

　　王有鑫對記者分析稱，整體看，在全球人口老齡化、逆全球化和經濟綠色低碳化等趨勢下，全球生產和貿易成本逐漸走高，疊加地緣政治衝突因素，將推動全球物價中樞上移。不過考慮到目前全球工業品整體供應能力較強，東亞和東南亞出口價格指數相對穩定，將爲控制全球物價做出積極貢獻，即使通脹中樞上移，也將明顯低於上世紀80年代水平。

　　在通脹壓力更加頑固和存在不確定性背景下，美聯儲等主要央行在制定政策時也將更加謹慎，將更加關注數據和形勢的變化，將在更長時間維持高利率，以使通脹和需求充分降溫。

　　壞消息背後也有一些好消息，目前集裝箱運價仍遠低於2022年1月新冠疫情時期的最高點14158美元，在全球經濟疲軟的背景下，船東一直無法使船隻滿載集裝箱。物流公司Freightos研究主管Judah Levine表示，儘管更長的航程可能會推高運費，但由於航運公司正在尋找利用過剩運力的方法，運費不太可能飆升至疫情期間的水平。

　　（工行網站特約作者：吳斌）

　　文章來源：21世紀經濟報道