“沒想到拯救油價的，不是OPEC+，而是美聯儲。”一位華爾街對衝基金經理感慨說。

　　受12月14日凌晨美聯儲釋放明確的降息信號導致美元指數從104驟跌至102影響，WTI原油期貨主力合約報價大幅回升。

　　截至12月15日19時，WTI原油期貨主力合約報價徘徊在72.03美元/桶附近，逐步遠離上週創下的5月以來最低值67.71美元/桶。

　　令市場好奇的是，此前OPEC+多次“喊話”將進一步減產，卻無力阻止原油價格持續下跌，但此次美聯儲釋放降息信號，卻輕而易舉地令油價觸底反彈。

　　上述華爾街對衝基金經理認爲，其實兩者踢動油價上漲的邏輯截然不同。具體而言，OPEC+減產舉措主要是驅動原油供需關係趨緊以帶動油價上漲，但在市場普遍預期明年歐美經濟衰退風險加大導致原油需求不斷回落的情況下，OPEC+減產效應很快被原油需求下滑預期所抵消，導致油價跌跌不休；相比而言，美聯儲降息信號導致美元指數大跌，直接觸發以美元計價的原油期貨價格被動上漲。

　　一位原油期貨經紀商向記者透露，在美聯儲釋放降息信號導致美元指數大跌後，量化投資基金買漲原油期貨的積極性與力度最高。因爲量化策略高度關注原油期貨價格與美元指數的負相關性，只要美元指數大跌，他們就會迅速技術性買漲WTI原油期貨獲利，帶動WTI原油期貨價格觸底反彈，完成OPEC+一直想實現卻始終沒有成功的目標。

　　“但在過去兩天WTI原油期貨價格大幅回升期間，傳統原油期貨的多頭力量——CTA基金與原油基金的入場追漲意願並不強。”他向記者透露。究其原因，是此前油價大幅回落導致這些基金淨值大跌，因此基金管理人不得不預留更多資金應對年底的資金贖回潮，令他們錯失追漲油價護理的機會。

　　截至12月8日，知名石油交易員Pierre Andurand管理的原油基金Andurand Commodities Discretionary Enhanced的資產規模縮水54%，可能創下基金創立以來的最差年度表現，這或許也是當前原油基金與CTA基金無力入場進一步推高油價的縮影。

　　這位原油期貨經紀商坦言，目前多數原油基金與CTA基金期待美聯儲降息信號效應持續發酵，帶動美元指數進一步下跌與WTI原油期貨價格持續上漲，令產品淨值更大幅度收復失地。

　　值得注意的是，國際能源署（IEA）也在“助推”油價進一步回升。

　　IEA發佈最新報告指出，鑑於美國經濟前景改善和油價下跌，IEA上調明年全球石油需求增長預測。具體而言，明年全球石油消費量將增加110萬桶/日，比此前的預測值增加13萬桶/日。

　　IEA表示，之所以做出調整，是因爲與上月報告相比，美國GDP前景有所改善，有望實現經濟軟着陸。

　　但是，原油期貨漲幅能持續多久，仍然存在諸多變數。

　　一位華爾街多策略對衝基金經理認爲，美聯儲釋放降息信號，也是向金融市場傳遞一個信號，即美聯儲已開始關注美國經濟潛在的衰退風險，並考慮在美國經濟衰退狀況降臨之際做出迴應。因此，明年美聯儲的首次降息，很可能被金融市場認爲是美國經濟衰退的重要信號，由此引發原油需求進一步回落，反而令油價趨跌。

　　記者多方瞭解到，當前WTI原油期貨市場的多空博弈正在升級，儘管量化投資基金因美元下跌而不斷加倉WTI原油期貨多頭頭寸，但其他投資機構考慮逢高平倉原油期貨多頭頭寸“落袋爲安”。因爲後者認爲當前WTI原油期貨市場定價權正被一隻“無形之手”所操縱。

　　“以往，只要OPEC+釋放進一步減產的信號，原油期貨價格都會出現不同程度的上漲，但在過去一個多月期間，即便OPEC+多次暗示將進一步減產，但原油期貨價格對此無動於衷而持續下跌。這種奇特現象表明WTI原油期貨定價權正被一股力量所掌控。”這位華爾街多策略對衝基金經理分析說。這股力量主要來自美國，分別是美國原油產量持續創新高，以及美國政府回購原油戰略儲備的規模持續低於預期，這都導致華爾街資本更傾向無視OPEC+減產信號，轉而沽空原油期貨獲利。

　　他指出，在這些因素尚未減弱的情況下，因美元下跌而貿然入場追漲WTI原油期貨，反而存在較高的投資失敗風險。事實上，不少量化投資基金也意識到這個問題——只要美元指數企穩反彈，他們就會迅速結清WTI原油期貨多頭頭寸獲利離場。

　　（工行網站特約作者：陳植）

　　文章來源：21世紀經濟報道