近日，奢侈品電子商務平臺Farfetch表示正在考慮將公司私有化，首席執行官José Neves正與頂級股東和摩根大通討論將該公司退市的事宜，目前該決定已獲得阿里巴巴和歷峯集團等股東的支持。

　　私有化消息公佈的11月28日，Farfetch股價應聲大漲22.8%至2.1美元/股，不過一週後的12月6日，卻以1.2美元/股的成績收盤。遙想2021年，Farfetch市值也曾達到約250億美元，目前卻不足5億美元，跌幅近98%。單是今年以來，其股價就已經累計下跌超過70%。

　　在奢侈品行業鼎盛時期入市的Farfetch，在吃遍短期紅利之後，恐怕要跌入谷底。

　　困難重重，或遇破產危機

　　船大水深，Farfetch背後壓力巨大。

　　從最壞的角度考慮，如果Farfetch破產，將對時尚業產生巨大影響。一些觀察家將其比作時尚界的“雷曼時刻”，該詞原本用以比喻2008年華爾街破產給全球金融體系帶來的衝擊。

　　Farfetch是全球最大的奢侈品在線分銷商之一，去年一年，其就在其市場上銷售了價值超過30億美元的高端商品。同時，該公司還在21個國家擁有6000多名員工，與50個國家的1400多個品牌和精品店合作，併爲Harrods和Neiman Marcus等主要零售商提供白標電子商務平臺。

　　但從Farfetch現金流情況來看，即使在堪稱電商高光的2020年，Farfetch的現金流都沒有轉正，隨後的2021年、2022年更是加劇惡化，數據一路下滑。

　　債務問題也是Farfetch面臨的一大難題。本財年二季度業績公佈時，該公司的長債約9.20億美元，現金和現金等價物4.54億美元，較去年同期流失1.22億美元，比之2021年的10億金額，流動性更是不足。截至今年6月底，這家奢侈品電子零售商的資產負債表上有超過4億美元的現金和近9.17億美元的借款。目前其負債權益比爲2.5，遠高於1，即爲通常所說的，嚴重“資不抵債”。

　　伯恩斯坦分析師Luca Solca還在今年10月的一份報告中闡述了Farfetch短期財務狀況的緊迫性。Solca在報告中表示，從分析來看，Farfetch是否有足夠的流動性以持續經營到年底值得商榷。標準普爾日前則將Farfetch的債券評級從“b-”下調至“ccc+”，並將該公司列入負面信用觀察名單。

　　除了內部困境，外部交易也警鈴大作。大股東歷峯集團此前表示對Farfetch不承擔任何財務義務，不打算向Farfetch提供貸款或投資，集團旗下品牌和YNAP目前也還沒有采用Farfetch提供的平臺解決方案，並將繼續在自己的平臺上運營。

　　奢侈品線上電商式微，何去何從？

　　在2018年進入資本市場，Farfetch押中了奢侈品行業的巔峯時期。在獲得資金支持後，Farfetch一直加速擴張，然而隨着奢侈品消費步入新的調整階段，Farfetch持續四年的激進擴張大多未能如期發揮效用，還在過去兩年不斷虧損。

　　從今年消費者重歸線下消費體驗、非必需品支出減少和奢侈品行業整體放緩的全球性狀況來看，Farfetch的黯然離場似乎是某種必然。今年8月，Farfetch公佈本財年第二季度財報，收入同比縮水1%，爲5.72億美元，遠低於分析師預測的6.5億美元。此前，Farfetch也已經連續幾個季度虧損。

　　LVMH首席財務官Jean Jacques Guiony今年接受採訪時曾指出，線上渠道只是對實體零售體驗的補充。奢侈品行業歸根結底是一個以實體零售爲主的市場，消費者除了爲品牌和產品支付高溢價，購買的還有體驗與感受，這恰恰是電商平臺無法給予的。

　　品牌上，潮流市場的整體疲軟給Farfetch旗下潮牌蒙上陰影。Farfetch於2019年以6.75億美元收購New Guards Group，間接獲得出售Off-White的許可。然而在Farfetch的經營下，Off-White的業績可謂一落千丈。有消息人士透露，LVMH已開始和Farfetch接洽，有意收購Off-White剩餘股權和許可經營權。

　　從品類來看，今年8月底，Farfetch還關停了去年4月剛剛推出的美容業務——包括Gucci、La Mer和Prada等在內的100多個品牌產品高調登場，但市場對此卻反響平平。

　　但私有化並不是Farfetch籌集資金的唯一探索路徑。據業內消息人士透露，Farfetch還正在考慮出售Browns或Off-White運營商New Guards Group（NGG），以尋求籌集資金。

　　並非所有人都放棄了Farfetch。億萬富翁投資者Steve Cohen旗下的資產管理公司Point72日前在一份監管文件中披露，其仍持有Farfetch5.1%的股份。該消息傳出當天，Farfetch股價上漲了9%。

　　未來能否力挽狂瀾？Farfetch能抓住的機會仍然有限。

　　（工行網站特約作者：高江虹）

　　文章來源：21世紀經濟報道