第一，秋季大修錯期，運量大幅回正。

　　大秦線每年春、秋季兩次集中修，2019年秋季集中修從9月15日-10月8日，較2018年9月29日至10月23日的大修期提前15天結束，帶來10月份運量同比增加5.8%。從秦皇島及曹妃甸兩港調入量看，10月前8天大修期間日均運量維持在105萬噸左右，大修結束後運量恢復至125萬噸左右高位。但從9、10兩個月份合計運量看，2019年兩個月合計運輸7047萬噸，剔除大修影響後，仍同比減少2.8%，這主要受來水及儲水帶來的水電衝擊影響。

　　第二，運量及同比增速數據有望觸底回升。

　　2019前三季度外部多重突發因素影響，大秦線累計運量同比均程下滑狀態，四季度將觸底回升。一方面，秋季大修錯期，帶來10月份運量同比增長5.8%；另一方面，四季度進入枯水期，水電有望回落，帶冬季用電高峯到來11、12月份大秦線運量將回升至相對高位，帶動整個四季度運量同比回正。此外，2020年基於2019年低基數，同時外部突發因素消除，全年運量將呈現同步小幅增加勢態，2020年全年運量有望回升至4.5億噸以上。

　　第三，業績穩健好轉，優質防守標的，投資情緒回升。

　　2019年前三季度大秦線雖受多重外部因素影響運量下滑4.73%，但受益於成本管控，前三季度歸母淨利潤近同比減少2.57%，達120.88億元，業績整體穩健。若以公司2018年的現金分紅比率50%來看，2019年股息率仍有6%，配合當前市場環境，仍有較爲可觀的防守配置價值。

　　免責聲明：以上內容僅供參考，不構成任何投資建議。

　　（工行網站特約作者：許昭）