第一，毛利率小幅降低，費用管控良好。

　　公司2019年前三季度毛利率74.08%，同比下降0.93pct。公司2019年前三季度費用控制良好，整體費用率76.25%，同比下降1.90pct。其中，銷售費用率28.77%，同比上升0.45pct；管理費用率21.30%，同比下降1.13pct；研發費用率24.78%，同比下降0.56pct。公司2019年前三季度其他收益2029萬元，同比增加27.73%，公司其他收益的主要來源爲軟件產品增值稅退稅。

　　第二，收購海口瑪麗醫院，佈局輔助生殖。

　　2019年9月27日公司發佈公告，擬以現金人民幣3886.2萬元收購海口瑪麗醫院有限公司51%股權，此次收購已於10月22日完成。海口瑪麗醫院主要技術力量體現在生殖醫學科、婦科和男科三大領域，擁有夫精人工受精（AIH）技術、體外受精-胚胎移植（IVF-ET）和卵胞內單精子顯微注射技術（ICSI）牌照。根據公司公告，2018年瑪麗醫院營收3016萬元，淨利潤508萬元，2019-2021年承諾淨利潤分別爲510萬元、688萬元、720萬元。

　　第三，輔助生殖市場空間廣闊。

　　輔助生殖市場是近年醫療領域新藍海，中國人口協會數據顯示全國不孕不育率達到12.5%-15%，不孕人羣超過4000萬。根據港股錦欣生殖招股書數據，2018年我國輔助生殖市場規模已經達到252億元，預計2023年將達到約500億元，年複合增長14.5%。在供給方面，我國輔助生殖服務市場有較高准入門檻，醫療機構拿到生殖中心牌照面臨着極高要求和較長週期，截止2017年，我國生殖中心451家，其中民營醫療僅41家，瑪麗醫院作爲海南僅有的7家輔助生殖機構之一，具備一定稀缺性。

　　免責聲明：以上內容僅供參考，不構成任何投資建議。

　　（工行網站特約作者：許昭）