第一，5G訂單持續放量，南通一期新增產能，業績不斷超預期。

　　公司2019年一季度和二季度分別實現歸母淨利潤1.87和2.84億元，同比分別增長60%和74%（二季度環比增長52%）。預計2019年三季度實現歸母淨利潤3.09-4.04億元，同比增長61%-110%，環比增長8%-42%。公司業績在高基數情況下，持續實現大幅增長，主要原因是5G訂單放量，公司作爲PCB龍頭供應商訂單飽滿，產能利用率高；同時南通基地IPO募資一期（主要通信和汽車板）產能爬坡順利，貢獻新增產能。此外公司保持穩健的生產管理，根據2019年上半年業績經營數據，二季度單季毛利率達到24.0%，環比增加0.5pct，毛利率穩重有升，趨勢有望繼續保持。

　　第二，南通二期擴產順利，SMT和IC載板業務穩步增長。

　　5G時代高頻PCB市場空間較4G成倍增長，現有產能緊張。公司是行業龍頭，2019年上半年發行可轉債投資南通二期（5G和數通PCB），目前已投入建設，竣工後有望貢獻新增產能，推動業績持續高增長。除PCB外，SMT和IC載板是公司另兩大業務。2019年上半年分別實現營業收入5.7億元和5.01億元，同比分別增長43%和30%，收入佔比分別爲12%和10%。SMT業務受益於PCB帶動，有望長期保持穩定增速；IC載板業務受益於無錫項目投產，且產能爬坡順利，2019年下半年持續放量。

　　第三，5G商用加速，高頻PCB作爲核心資產持續受益。

　　2019年6月工信部正式發放5G牌照，運營商加速基站建設，在當資費套餐尚未明確的背景下我國5G預約用戶數已經超過千萬。手機商也陸續發佈高性能的5G終端，華爲等產業鏈參與者還大力推出VR等新終端和新應用，我國5G全面向好，上游核心器件供應商業績加速兌現。高頻PCB作爲5G核心資產，行業格局好市場空間大，公司作爲行業龍頭溢價屬性較爲明顯，隨着5G發展不斷深化將大有可爲、成長可期。

　　免責聲明：以上內容僅供參考，不構成任何投資建議。

　　（工行網站特約作者：許昭）