第一，業績符合預期，收入穩健提升。

　　康龍化成2019年一季度實現營收增速爲31.12%，相較去年同期有較強的增長，利潤端增長與收入基本匹配。公司經營性現金流相比去年同期增長71.10%，經營情況持續向上。公司一季度毛利率爲32.90%，相較去年同期降低0.76個百分點，基本穩定。費用方面，公司一季度銷售（1275萬，+26.68%）、管理（1.16億，+38.05%）、研發（869萬，+34.33%）、財務（3891萬，-3.92%）費用率分別爲1.67%、15.24%、1.14%和5.10%，相較去年同期分別改變-0.06、0.76、0.03和-1.86個百分點，基本保持穩定，其中財務費用變動主要是由於匯率波動引起的匯兌損益影響

　　第二，實驗室業務增長穩健，CMC及臨牀業務未來具有較大空間。

　　公司實驗室業務實現收入4.99億元，同比增長24.30%，此項業務是公司較爲成熟的板塊，其中實驗室化學細分板塊實現穩定的業績增長，且通過業務間的協同和導流，帶動生物科學和藥物安全評價業務的增長，預計未來整體將保持穩健的提升。　　

　　第三，CMC業務實現營收1.69億元，同比增長69.91%，相較去年同期有大幅提升。

　　2018H1公司CMC業務子公司康龍天津產能利用率較低，僅爲53%；後續隨着新產能的投入業績預計將有持續快速提升。公司CMC業務處於快速發展階段，服務能力不斷增強。目前康龍化成已經能夠爲I-III期臨牀試驗提供相應的服務，後續將在天津、寧波、紹興等地持續進行CMC業務的拓展布局，並通過在境外整合默沙東位於Hoddesdon的資產進行業務擴張，此項業務未來有望有快速的提升推動公司整體業績增長。公司臨牀研究服務實現收入9049萬元，同比增長18.41%。公司通過收購康龍（美國）臨牀服務、康龍（美國）分析技術和康龍（英國）以及參股南京思睿生物，完成了國內外臨牀CRO平臺的搭建，未來將逐步完善相應的服務打造一體化全流程平臺。公司臨牀業務未來有望通過平臺業務協同和導流效應獲得快速提升。國內CRO領軍企業，一體化全流程平臺實現業務協同導流。

　　第四，康龍化成是國內CRO領域的領軍企業之一，公司目前通過近年的併購整合，已經逐步實現了藥物研發生產外包的全流程覆蓋。

　　公司規模和技術實力均在行業內具備領先優勢。目前公司的業務仍以實驗室化學爲主，後續在臨牀CRO、CMC甚至大分子領域仍有較大發展空間。公司的全流程一體化服務平臺是深度整合的全流程一體化，藥物研發相關所有的服務均在一個平臺上進行，藥物發現、藥物開發等服務環節內部得以打通，協同能力較強，公司後續有望通過對新業務的導流實現業績提升。

　　免責聲明：以上內容僅供參考，不構成任何投資建議。

　　（工行網站特約作者：許昭）