第一，公司發佈2018年年報，營收和扣非後淨利潤均有所下滑。　

　　黃山旅遊2018年實現營業收入16.21億元，同比減少9.13%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤5.83億元，同比增長40.68%，實現扣非後歸母淨利潤3.42億元，同比減少1.19%。公司2018年營收下滑主要系2017年處置子公司玉屏房地產，2018年不再並表所致；歸母淨利潤有明顯增長則是因爲公司減持華安證券股份增加當期利潤1.97億元，因此公司扣非後歸母淨利潤同比減少1.19%。

　　第二，受降價影響門票收入減少，銷售費用率有明顯上升。　

　　具體來看，黃山景區全年共接待進山遊客338萬人，同比去年增加2萬人，增幅爲0.6%，但受去年門票降價的影響，公司門票業務收入2.31億元，同比下降0.75%。公司索道及纜車累計運送遊客669.11萬人次，同比增長0.3%，索道業務實現營收4.96億元，同比增長1.08%。此外，公司酒店業務實現營收6.47億元，同比增長3.11%，旅行社業務實現營收3.94億元，同比減少0.82%。公司2018年毛利率爲54.14%，較去年同期增加了3.51個百分點。期間費用率爲23.04%，較2017年提升了4.4個百分點，主要是受銷售費用增加影響，如支付民航公司的廣告宣傳費及獎勵款在費用確認的歸屬期間不同以及加大營銷活動。

　　第三，國內優質景區龍頭，高鐵開通有望帶動客流增長。

　　公司依託擁有“世界文化與自然遺產”和“世界地質公園”之稱的黃山風景區，自然資源得天獨厚，對遠近遊客有較強吸引力。當前，公司積極尋求變化，提出“一山一水一村一窟”等戰略佈局，充分發展黃山周邊資源，推進發展全域旅遊，進行景區二次消費項目的建設。此外，截至4月3日，杭黃高鐵工發送旅客超過150萬人次，新高鐵線路的開通也有望進一步擴展黃山景區的客源圈。

　　免責聲明：以上內容僅供參考，不構成任何投資建議。

　　（工行網站特約作者：許昭）