在全球政治經貿格局出現重大轉變的當下，如何從不確定性當中尋找確定性將會成爲每一個投資者需要回答的問題。在本輪美元週期即將進入下行階段的當下，全球央行如何擺脫負利率陷阱和各國政府如何通過內部的支付轉移來彌合財富分配問題都是亟待解決的問題。新的貿易格局如何重塑全球產業鏈，多極化的貨幣體系下貨幣之間的邏輯關係的重構，這些因素都將成爲引導今後數年全球資產定價的核心要素，同時也是廣泛存在且可以預見的不確定性。

　　從經濟環境來看，全球積極的因素包括，區域性貿易集團正在形成，各國對內外的經濟結構正在重塑。負面的情況則主要存在於政治週期及民粹主義爆發對於經濟的影響。明年資本市場的環境十分混沌。短期來看明年上半年全球經濟有再通脹的預期。可是短期的反彈並不代表着經濟的全面復甦。爲了更好的轉移國家內部的矛盾，國與國之間的地緣政治衝突仍會不斷加劇，以鄰爲壑的外交政策仍然是部分發達國家的政策首選。中美貿易摩擦緩解與否，更多地可能決定於美國政客對於選票的需求，但中美的貿易摩擦所帶來的負面影響已經造成。同時這些可見的矛盾與衝突都將成爲中期經濟發展過程中的約束條件。

　　對於投資者來說，投資策略中還應當加大避險品種的配置，以守正出奇的思路對抗未來更多不確定性。特別是當面對可能出現的美國經濟衰退，以及美元週期的逆轉。在拐點來臨時，防禦也許是最好的進攻。

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　　（工行網站特約作者：徐銓翰）

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