第一，補貼政策未出，公司延續去年以來高增長狀態，預計2019年3月仍繼續。

　　公司2019年2月新能源乘用車批發1.4萬輛，同比+70%，環比-50%；主要受到BEV推動，2月銷量達到0.8萬輛，同比大增1216%，PHEV 0.6萬輛，同比-21%，環比分別-51%和-49%。商用車仍在淡季，銷售424輛，同比+250%。目前補貼政策仍未落地，假設近期出臺，大概率也不會立即執行，預計3月市場和公司將延續高增長狀態。預計公司1季度新能源乘用車銷量有望達到7萬輛/同比+146%，對應3月2.8萬輛/同比+113%。　　

　　第二，補貼退坡預期持續消化，全年行業銷量無需過度擔憂。

　　2019年補貼政策目前還未正式出臺，考慮較爲悲觀的情形，假設補貼標準緩衝期退坡40%起、正式期進一步退坡，且嚴格取消地補、營運車補貼標準再減半，會對產業鏈帶來利潤或終端價格壓力，這在A00級BEV、A0級BEV和A級營運BEV上會相對明顯，僅考慮該新增壓力，預計全年127萬輛新能源乘用車。與此同時，還應考慮車企調整產品組合、保份額棄利潤等後續應對措施，實際情況將高於127萬輛的預期，預計2019年全年新能源乘用車銷量能夠實現140萬以上的銷量，對應增速37%+，且結構將進一步向中高端傾斜。　

　　第三，預計公司繼續領跑新能源汽車市場，中高端龍頭地位穩固。

　　2018年行業25%增量來自於比亞迪，高出第二名13個百分點，主要得益於公司18年開啓新一輪產品週期，尤其二代唐DM作爲售價28萬元左右的高端車型，開始超越其它自主新能源車並與部分合資燃油車競爭，成爲有史以來最暢銷的非A00級新能源車。2019年補貼政策雖未確定，但護航中高端車型發展的趨勢不變，比亞迪聚焦A0以上尤其A級以上車型，特別唐系列預計2019年繼續維持稀缺產品定位，總量和結構依然領先同行。預計公司2019年將以份額/銷量爲優先目標，以適當提價來應對補貼退坡，由於中低端車型佔比較少，預計對公司總銷量影響不大。　

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　　（工行網站特約作者：許昭）