第一，氟化工行業高景氣，驅動公司業績大增。

　　2018年公司收購了巨化技術中心、巨化新材料研究院，對2017年歸母淨利進行了追溯調整，調整後2017年歸母淨利潤爲9.08億元，調整後預計2018年歸母淨利潤同比增長120%-143%；扣非後淨利潤同比增長101%-124%。公司歸母淨利潤同比大幅增長主要歸因於氟化工產業鏈維持高景氣，氟化工產品價格大幅增長。2018年公司氟化工原料、製冷劑、含氟聚合物材料均價分別同比+16.01%、+22.78%、+34.02%，而公司則具備垂直產業鏈優勢而充分受益；同時，公司裝置在行業景氣時保持高負荷運轉，氟化工原料、製冷劑、含氟聚合物銷量同比+8.33%、+7.92%、+8.93%，同樣爲公司貢獻可觀利潤。

　　第二，氟化工供給端仍偏緊，景氣度可持續。

　　2018年多種氟化工產品均價達到歷史高位，近期由於是下游需求淡季、氟化工行業產品價格略有回落，公司主要產品R22、R125、R32、R134a、PTFE價格分別爲18500、28000、20000、35000、63000元。但整體看來，預計氟化工行業的景氣度仍可維持：螢石方面，行業准入標準不斷提升，“小、散、亂”產能出清、供給收縮；氫氟酸方面，由於環保及危化品管理政策趨嚴、幾無新增產能；製冷劑方面，目前二代製冷劑產量已凍結，行業供給受到剛性制約，三代製冷劑則有一定技術門檻，新投放產能主要集中在行業內企業，供應擴張有限；含氟聚合物方面，PTFE等多以二代製冷劑爲原料，因此受到原料供應影響，價格有望保持高位。

　　第三，產能擴張提速，一體化優勢進一步提升。

　　2018年7月7日，公司宣佈擬以子公司巨新公司爲主體、建設10萬噸R32項目，一期建設3萬噸，進一步提高在三代劑市場中的話語權；同時計劃通過技改新增4萬噸R22產能，用於內部生產原料，進而在含氟聚合物方面提高TFE產能1萬噸、懸浮PTFE裝置產能1.27萬噸；計劃新上7.3萬噸氯化鈣項目，解決鹽酸平衡問題。新項目的逐步落地將進一步延伸公司產業鏈，提高產品附加值。

　　免責聲明：以上內容僅供參考，不構成任何投資建議。

　　（工行網站特約作者：許昭）