第一，電子煙行業端推陳出新高速發展，IQOS（採用電子設備加熱且自身不燃燒技術的新型菸草產品）放量速度驚人。

　　傳統菸草單價提升，稅負加重，禁菸政策疊加稅收和價格政策雙向影響，傳統菸草銷量逐步減少。電子煙作爲一種新興的產品在Vape文化影響下快速增長，六年時間市場容量擴張17倍，CAGR（Compound Annual Growth Rate的縮寫，指複合年均增長率）高達60.5%，預計電子煙行業將在未來繼續保持高增長勢頭，至2024年行業規模將達到450億美元，CAGR爲26%。同時，IQOS煙彈銷量加速度提高，市佔率迅速提升，其銷量的上升主要來自於亞洲的韓國和日本，佔全球銷量近90%，若未來政策放開，預計煙彈的總需求量將接近6000億支。

　　第二，核心技術鞏固公司壁壘，市場波動引發短期承壓。

　　盈趣科技以自主創新的UDM模式(也稱爲ODM智能製造模式)爲基礎，受益於電子煙精密塑膠部件業務的快速發展，企業營業收入高速增長，2013年至2017年CAGR實現約75%的增長。2018年前三季度由於去庫存和IQOS的更新換代，電子煙精密塑膠部件業績有所回調，前三季度實現營業收入20.16億元，同比下降12.77%，歸母淨利潤6.06億元，同比下降18.79%，預計2018年淨利潤爲7.87億元至9.84億元，同比將要下降0%至-20%。

　　第三，精密塑膠部件業務高水平溢價，毛利率長期有望企穩。

　　依託高度的前期研發參與率，不斷提升自動化程度及注塑件自給比例，同時滿足了PMI（Purchasing Managers' Index的縮寫，中文名稱爲採購經理指數，指通過對採購經理的月度調查彙總出來的指數，反映了經濟的變化趨勢。PMI是一套月度發佈的、綜合性的經濟監測指標體系，分爲製造業PMI、服務業PMI，也有一些國家建立了建築業PMI）對電子煙裝置的高要求，公司在精密塑膠部件業務這一高度創新型、市場引入期產品板塊提供了高水平溢價和毛利率。公司毛利率和創新消費產品的毛利率在2018年前三季度都有小幅回調，在IQOS3推出的背景下，公司精密塑膠部件的毛利率在長期有望逐步穩定在較高水平。

　　免責聲明：以上內容僅供參考，不構成任何投資建議。

　　（工行網站特約作者：許昭）