第一，業績符合預期，非電業務拉動增長。

　　公司2019年H1營業收入44.4億元，yoy36.9%，歸母淨利潤2.8億，yoy10.5%，業績符合預期，主要系非電業務拉動業績增長，一季度4.8億元京唐鋼鐵大項目完成驗收。半年報營業收入增速爲近10年來最高，得益於非電市場快速釋放，公司業績放量提速。

　　第二，非電市場快速釋放，公司技術領先訂單充足。

　　公司2019年上半年新增訂單爲73億元（+9%），其中非電訂單49億，電力訂單24億；期末在手訂單共194億元（+13%），其中非電訂單103億，電力訂單91億。公司在手訂單充足，未來業績增長動力足，主要系2017年以來，排放標準趨嚴、藍天保衛戰督查強化，推動非電市場發展，且供給側改革後工業企業盈利好轉，非電市場釋放加速。龍淨研發的“乾式超淨+”技術技高一籌，憑藉排放低、投資小（是活性焦法的一半）、運營成本低（比活性焦法低約45%）、佔地小等優勢，非電領域市場份額領先，未來訂單值得期待。

　　第三，綜合毛利率下滑，費用率管控良好，經營性現金流淨額下降。

　　公司綜合毛利率21.6%，下滑2.5pct，主要系2018年以來主要原材料鋼材價格較高。公司銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別爲2.4%（+0.1pct）、9.9%（-0.1pct）、1.8%（+1.0pct）。此外，2019年H1經營性現金流淨額爲-6.6億元（-140%），主要是履約保證金及購買商品、接受勞務支付的現金增加所致，另外受訂單多處於工程確認進度前期影響，其應收賬款及票據46.1億元（+29%），預付賬款6.4億元（+28%）。

　　第四，非氣業務取得實質性突破，進軍垃圾焚燒，打造環保大平臺。

　　2019年6月，公司以4.5億元現金收購德長環保99.3%股份，獲得2300噸/日垃圾焚燒產能，資產優質、增長添後勁。公司2018年度新籤VOCS、土壤修復、管帶輸送、工業污水處理合同分別爲1.37、0.17、3.04、1.81億元，非氣業務取得實質性突破。2017年陽光控股入主後爲公司規劃進軍水污染治理、固廢治理、土壤修復、智慧環保、VOCs治理等環保領域多點開花，未來龍淨有望藉助股東豐富資源、雄厚實力，打造環保大平臺。非電排放標準趨嚴，大氣攻堅戰督查倒逼，工業企業的盈利好轉，以上共同推動非電市場加速釋放。龍淨環保技術領先，訂單望不斷超預期。此外，公司新股東陽光控股實力雄厚，非氣業務不斷突破，龍淨未來的產業整合值得期待。

　　免責聲明：以上內容僅供參考，不構成任何投資建議。

　　（工行網站特約作者：許昭）