第一、業績超預期，門診量快速提升。

　　2019年Q2實現營收和歸母淨利潤分別爲4.5億元和1.1億元，增速分別爲20.2%和54.8%，業績超預期。從門診量來看：上半達到100.6萬人次，同比增長14.4%。

　　從收入端來看：
　　（1）分醫院來看，總院收入佔比約38.8%，增速爲9.2%，相對較平穩，分院佔比61.2%，增速爲34.2%，表現較爲突出的包括慶春口腔門診部、城北口腔醫院以及蕭山通策杭口口腔醫院，三者增速分別達到68%、63%、72%。
　　（2）分科室看，種植、正畸、兒科以及綜合收入佔比分別爲17%、18%、15%、29%，各科室均體現出較高增長，增速分別爲31.4%、24.2%、32.1%、26.2%。

　　從盈利能力看：
　　（1）毛利率方面，本期同比增長3.8pp，主要因成本增速低於收入增速。
　　（2）費用端方面，銷售費用同比下降4%，主要系廣告宣傳費用下降，管理費用率同比下降3.6pp，主要因公司經營規模擴大，管理能力提升所致，爲利潤增長提供了更大的空間。
　　（3）經營性現金流方面，同比增長68.8%，主要系本期銷售商品、提供勞務收到的現金增加所致。

　　第二、“蒲公英計劃”順利進行，助力業績多點開花。

　　2018年12月，通策醫療和杭州口腔醫院集團啓動“蒲公英計劃”，旨在將優質口腔醫療機構和醫生“雙下沉”到浙江全省基層縣（市、區），聯合當地醫生，發揮杭州口腔醫院品牌影響力，大力推進當體口腔醫療水平和羣衆就醫滿意度。公司預計於年內完成包括柯橋、德清、東陽、麗水、富陽等在內的10家蒲公英計劃分院開業，截至2019年7月底，10家蒲公英計劃分院均已進入裝修設計階段，其中7家分院已取得營業執照，進展順利，預計未來將成爲公司核心業績增長點。

　　第三，向輔助生殖以及眼科延生，打造醫療服務平臺型企業。

　　除口腔科外，公司目前還佈局有輔助生殖、眼科等業務，依託中國科學院大學存濟醫學中心，建立各學科名醫爲核心的通策醫生集團，優化配置各級醫生資源，有望打造醫療服務平臺型企業。2018年昆明生殖中心全年門診量6.3萬人次，同比年增長29.8%；IVF治療成功率位居國內前列，2018年全年齡段單次成功率達到55%，通過技術和品牌影響力吸引更多患者就診。眼科醫院投資公司通過對外合作獲取優質醫療資源，未來有望成爲新的業務增長點。

　　免責聲明：以上內容僅供參考，不構成任何投資建議。

　　（工行網站特約作者：許昭）