黃金

　　週二，黃金上漲0.58%，報每盎司1,238.16美元。美股全線大跌是當日市場最受關注的消息，道指和納斯達克的跌幅都在3%以上，這與此前談到的“股災預期越來越強烈並且趨於一致性”相符。黃金的表現也與此前預期一致，邏輯上“股災必然導致債災，不用擔心信用風險的黃金也是提前配置的最主要選擇”沒有問題，仍然適用，對於後市觀點“因此接下來中短線一波幅度不算小的單邊上漲也不用過於意外”不發生變化。

　　接下來需要重點評估的就是這一輪大跌會不會最終演變爲股災，因爲一旦進入股災大通縮節奏，在前期緊急避險結束後，黃金和白銀基於其抗通脹不抗通縮的屬性，反而是會受到打壓的。我個人對於股災的評估標準就是在股市下跌的過程中是否有大金融機構出現危機，只有官方竭盡全力都難以成功救助的情況發生才能稱得上是真正的金融災難，否則都是階段性行情。關注點最主要應放在投資銀行（或有強投行功能的儲蓄銀行）的債券類資產，該類資產估值實時隨市場變化，對於資本金的侵蝕效應嚴重，是最可能率先出現問題的領域。其次關注居民和企業次級信貸（尤其是證券化信貸）的信用問題，該類別資產質量的變化會對整個市場形成根本性衝擊。如果評估後確認進入大股災節奏，本輪主要效仿近百年前“大蕭條”的節奏進行操作即可。

　　白銀

　　白銀週二上漲0.95%，收報14.51美元/盎司。昨日談到的白銀小環境發生了一定變化，最主要的就是股市反彈的利好消失，轉變爲利空。如果該現象持續，美元指數也將短線重歸強勢，最終只剩下貨幣政策緊縮預期放緩這一單一利好，顯然是不夠的，白銀多頭生態整體受到挑戰。

　　昨日談到“在股災大預期未出現根本性改變情況下，接下來一輪反彈很有可能是白銀最後一次逃跑機會”，整體看符合現實情況。是否強制性逃出白銀主要參照上文股災的認定標準，即有大金融機構出現大危機，目前還未到強制性撤出的時間，如晚間美股出現反彈，白銀上方還有一定空間。

　　（工行網站特約作者：趙弋飛）