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即將迎來科創板和註冊制,A股市場影響幾何?
 

  本來以爲證監會近期停發IPO批文是給中國人保上市讓路,哪知道想象力還是太貧瘠了,原來是給註冊制的科創板讓路。

  這次設立科創板之所以影響大,是因爲要在上交所設立。我們國家經常在各地股權交易中心設立這個板那個板,那些都沒什麼用。在2015年底的時候,上海股權交易中心就曾經設立過一個“科創板”,那個科創板和新三板有點相似,是屬於場外的交易市場,一些小型的科技創新企業去那掛牌,沒什麼人蔘與。

  但是上交所或者深交所要設立新版那就完全不一樣了,這次要設立的科創板,和股權交易中心的那個不一樣,更類似創業板,會是一個在場內交易的股票板塊。

  場內市場和場外市場的區別非常大,直接看創業板和新三板的對比就知道。創業板裏面再差勁的股票,每天也有百萬成交,而新三板掛牌的,可能好幾個月都沒人交易。沒人交易,就沒法吸引資金,也沒法實現融資功能,影響力上差着好幾個數量級。

  這次新設立的科創板,主要是在上市企業的類型上做限制,給科技創新型的企業上市用,實行註冊制。現在IPO是覈准制,也就是誰想上市,要證監會批,科創板實行註冊制,意思是證監會先提出一個註冊清單,凡是符合清單條件的,就可以上市,不需要再批,企業只需要滿足條件,能做信息披露就行。

  此外,預計科創板還會取消掉主板和創業板那些傳統的上市限制,比如同股同權、資產規模、盈利能力。實際上是通過設立一個新的板,給了科技創新企業一個單獨的綠色IPO通道。

  梳理了當前已知信息,影響大概如下分幾方面:
  1.對A股市場中短期無疑是利空因素。科創板的設立加上註冊制,肯定會增加IPO的數量,稀釋市場的資金,對存量股票利空。股票市場有融資和投資兩大功能,這兩大功能就像硬幣的正反面。只有市場能讓投資者賺到錢,人們纔會願意把更多的錢投進來,才能發揮好市場的融資功能。長期以來我們一直強調要發揮市場的融資功能,支持實體經濟,但問題是如果投資者自己都沒血了,拿什麼輸給市場呢?
  2.對創業板和新三板利空更大。之前創業板承擔了規模較小的創業成長型公司上市的職能,新三板則是暫不符合上市條件的小公司的掛牌處,科創板明顯是來搶生意的。當鍾愛這些創業創新公司的資金被科創板分流後,很可能造成原有市場估值下行。而且這次科創板的力度非常大,是從最頂層設計的,未來就是“親兒子”,創業板和新三板弄不好就要變成“後孃養的”。
  3.對一級市場的基金、創投股和券商股利好。科創板註冊制帶來了方便的上市渠道,是做PE、VC的大利好,這些一級市場的基金和創投公司,都更方便利用IPO來退出了。券商股是受益於IPO數量增加,業務增長。
  4.對殼資源是利空。科創板試點註冊制,未來註冊制很可能會進一步推廣,一旦註冊制施行,殼資源基本上就不值錢了。

  科創板的推出時間、投資者的參與門檻、具體的標準和制度,現在都還沒制定出來。網上有流傳的一些,是上海股權交易中心那個科創板的制度,有人搞混了,都不用信。從證監會目前的表態來看,科創板是要做投資者適當性管理的,也就是會有門檻,畢竟註冊制什麼企業都能來上市,到時候肯定也有退市機制,真的可能買了股票退完市就清零了,對投資者自我判斷的能力要求更高。所以證監會週一表示,將來中小投資者可以通過公募基金投資科創板。

  總之,之前確實沒想到會在A股這樣的點位推出一個註冊制的新板,因爲畢竟對當前市場情緒是個不小的打擊。不過說到底認真去思考:大盤反正也都跌成這樣了,情緒再差也差不到哪兒去了,這時候推出倒是合適。長期來看,之前很多優秀的創業公司,特別是互聯網公司,都由於不符合A股條件去境外上市了,推出科創板讓這類企業在A股上,也能增加我們可選的優質標的,大方向上還是好的。

  免責聲明:以上內容僅供參考,不構成任何投資建議。

  (工行網站特約作者:許昭)


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