本來以爲證監會近期停發IPO批文是給中國人保上市讓路，哪知道想象力還是太貧瘠了，原來是給註冊制的科創板讓路。

　　這次設立科創板之所以影響大，是因爲要在上交所設立。我們國家經常在各地股權交易中心設立這個板那個板，那些都沒什麼用。在2015年底的時候，上海股權交易中心就曾經設立過一個“科創板”，那個科創板和新三板有點相似，是屬於場外的交易市場，一些小型的科技創新企業去那掛牌，沒什麼人蔘與。

　　但是上交所或者深交所要設立新版那就完全不一樣了，這次要設立的科創板，和股權交易中心的那個不一樣，更類似創業板，會是一個在場內交易的股票板塊。

　　場內市場和場外市場的區別非常大，直接看創業板和新三板的對比就知道。創業板裏面再差勁的股票，每天也有百萬成交，而新三板掛牌的，可能好幾個月都沒人交易。沒人交易，就沒法吸引資金，也沒法實現融資功能，影響力上差着好幾個數量級。

　　這次新設立的科創板，主要是在上市企業的類型上做限制，給科技創新型的企業上市用，實行註冊制。現在IPO是覈准制，也就是誰想上市，要證監會批，科創板實行註冊制，意思是證監會先提出一個註冊清單，凡是符合清單條件的，就可以上市，不需要再批，企業只需要滿足條件，能做信息披露就行。

　　此外，預計科創板還會取消掉主板和創業板那些傳統的上市限制，比如同股同權、資產規模、盈利能力。實際上是通過設立一個新的板，給了科技創新企業一個單獨的綠色IPO通道。

　　梳理了當前已知信息，影響大概如下分幾方面：
　　1.對A股市場中短期無疑是利空因素。科創板的設立加上註冊制，肯定會增加IPO的數量，稀釋市場的資金，對存量股票利空。股票市場有融資和投資兩大功能，這兩大功能就像硬幣的正反面。只有市場能讓投資者賺到錢，人們纔會願意把更多的錢投進來，才能發揮好市場的融資功能。長期以來我們一直強調要發揮市場的融資功能，支持實體經濟，但問題是如果投資者自己都沒血了，拿什麼輸給市場呢？
　　2.對創業板和新三板利空更大。之前創業板承擔了規模較小的創業成長型公司上市的職能，新三板則是暫不符合上市條件的小公司的掛牌處，科創板明顯是來搶生意的。當鍾愛這些創業創新公司的資金被科創板分流後，很可能造成原有市場估值下行。而且這次科創板的力度非常大，是從最頂層設計的，未來就是“親兒子”，創業板和新三板弄不好就要變成“後孃養的”。
　　3.對一級市場的基金、創投股和券商股利好。科創板註冊制帶來了方便的上市渠道，是做PE、VC的大利好，這些一級市場的基金和創投公司，都更方便利用IPO來退出了。券商股是受益於IPO數量增加，業務增長。
　　4.對殼資源是利空。科創板試點註冊制，未來註冊制很可能會進一步推廣，一旦註冊制施行，殼資源基本上就不值錢了。

　　科創板的推出時間、投資者的參與門檻、具體的標準和制度，現在都還沒制定出來。網上有流傳的一些，是上海股權交易中心那個科創板的制度，有人搞混了，都不用信。從證監會目前的表態來看，科創板是要做投資者適當性管理的，也就是會有門檻，畢竟註冊制什麼企業都能來上市，到時候肯定也有退市機制，真的可能買了股票退完市就清零了，對投資者自我判斷的能力要求更高。所以證監會週一表示，將來中小投資者可以通過公募基金投資科創板。

　　總之，之前確實沒想到會在A股這樣的點位推出一個註冊制的新板，因爲畢竟對當前市場情緒是個不小的打擊。不過說到底認真去思考：大盤反正也都跌成這樣了，情緒再差也差不到哪兒去了，這時候推出倒是合適。長期來看，之前很多優秀的創業公司，特別是互聯網公司，都由於不符合A股條件去境外上市了，推出科創板讓這類企業在A股上，也能增加我們可選的優質標的，大方向上還是好的。

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　　（工行網站特約作者：許昭）