第一，國內車用改性塑料龍頭，業績迎來週期向上拐點。

　　公司是國內車用改性塑料的龍頭，45萬噸產能分佈在上海青浦、浙江嘉興、重慶、美國等地，遠期產能擴大到60萬噸，與全球主要車企均有合作：寶馬、奔馳、通用、福特、上汽、吉利、比亞迪等。改性塑料的原料主要是PP、ABS、PC、聚氨酯等大宗石化產品，與原油價格相關性高。2017年以來，原油漲價疊加供給側，帶動原料價格大漲、且汽車銷量不景氣，兩頭擠壓之下，公司毛利率大幅度下行，2018年四季度到了13.3%的歷史低點。2019年三季度開始，隨着石化原料回落，公司單季度毛利率恢復到19.1%。預計2020年汽車銷量逐步回暖，大宗原料價格持續低位，公司迎來週期向上拐點。

　　第二，5G驅動LCP天線需求增長，公司有望實現薄膜產業化。

　　LCP材料具備低介電常數、高頻傳輸損耗低、操作頻帶寬等特點，很適合用於5G時代的手機天線，替代傳統的PI基材及改良後的MPI材料。數量上看，4G手機中，主流還是2x2MIMO的天線配置（少量旗艦機用4x4MIMO）。5G手機中，4x4或8x8MIMO將成爲標配，如華爲的Mate30系列，內部集成了21顆天線。且最近3年智能手機出貨量幾無增長，5G本身會增加手機出貨量。LCP產業鏈爲：樹脂-薄膜-FCCL-軟板，其中樹脂環節被日本寶理塑料、住友化學、塞拉尼等企業佔據、國內主要廠家是普利特，產能2500噸；薄膜環節日本廠商包括村田、可樂麗和住友。目前寶理-可樂麗（吹膜）-松下電工組合，寶理-村田（雙拉）是市場上最成功的組合。公司2007年投入LCP研發，2013年2500噸LCP樹脂產能投產，目前下游薄膜產品正在研發中，有望爲國內主流手機廠商供貨。

　　第三，擬收購帝盛集團，進軍光穩定劑行業。

　　2019年9月，公司公告擬現金和非公開發行收購帝盛集團，交易定價爲10.7億元，發行股份數量不高於發行前上市公司股本的20%，2020-2022年業績承諾爲0.8、1.1和1.3億元。帝盛集團是國內紫外線吸收劑的龍頭，也是公司改性塑料的上游供應商，合併後上下游協同效應顯著。帝盛福建新工廠預計新投產能1.5萬噸，其中一期1萬噸將於2020年投產，完成併購後公司成長空間擴大。

　　以上內容僅供參考，不構成任何投資建議。

　　（工行網站特約作者：許昭）