第一，立足消費電子包裝，多品類培育順利。

　　公司是當前我國最大商業包裝企業，早前發展把握住消費電子行業高成長高盈利的紅利，憑藉深厚的競爭優勢與大客戶不斷加深合作，實現快速成長並形成示範效應、業務開拓與護城河深化的良性循環。隨後不斷開拓新客戶，2018年公司前五大客戶銷售額佔比僅41%，客戶集中度下降降低了運營風險。近年公司通過外延併購切入煙標、日化包等行業，並且大力發展酒包業務。當前多品類培育成功，有望成爲公司未來營收新的增長點。

　　第二，核心競爭能力強，綁定細分領域龍頭。

　　公司核心競爭能力強。一是強大的生產製造能力。生產能力強有助於公司提供更及時的響應。二是出色的研發能力。研發能力突出有助於公司在招投標中以產品設計打樣打動客戶，並且有助於生產效率的進一步提升。三是優質的服務能力。這三項能力相輔相成，共同打造公司強大的核心競爭力，是公司能夠成爲綜合包裝解決方案服務商的基礎。

　　第三，雲創營收高增，佈局高毛利長尾市場值得期待。

　　雲創於2015年成立，主營商業印刷，自主研發的雲創盒酷DIY軟件，開發了在線下單平臺、在線編輯器平臺、特色素材庫、ERP系統，文件雲儲存等特有功能，客戶可直接通過官網的免費系統進行設計之後直接下單。隨着營收的快速增長，雲創盈利能力也快速回升，淨利潤率由2017年的-10.10%提升至2018年的1.72%，推動ROE水平由2017年的-43.04%增長至2018年的15.22%，處於較高水平。雲創致力於服務高毛利長尾市場，有望成爲未來營收增長的主要動力。

　　免責聲明：以上內容僅供參考，不構成任何投資建議。

　　（工行網站特約作者：許昭）