6月19日，鉑金現貨價格持續上行，盤中最高觸及1350美元，年內漲幅一度高達49%，飆升至近10年高點，在全球大類資產中走勢亮眼。

國信期貨首席分析師顧馮達接受新華財經採訪時表示，短期來看，受全球地緣政治不穩定性以及關稅政策不確定性影響，金鉑價差擴大觸發黃金轉鉑金風潮；長期則反映鉑金的供應短缺以及其從工業金屬向戰略資源轉型的趨勢，鉑金投資價值正迎來重估。

根據世界鉑金投資協會（WPIC）《鉑金季刊》2025年第一季度數據，全球鉑金市場呈現供需結構性加速分化的新態勢，預計2025年鉑金市場預計將出現96.6萬盎司的短缺。

從供應端看，鉑金一季度供應端同比萎縮10%，主要受南非洪水衝擊及礦山老化影響，導致主力礦區產量驟降13%。WPIC預計，2025年鉑金供應收縮仍是核心趨勢，總供應量預計同比下降4%至218噸，爲五年來最低水平。

需求端來看，鉑金的需求在2025年第一季度逆勢增長10%，其中首飾需求增長9%，投資需求環比激增28%至14噸，中國鉑金條需求大幅增長140%至1噸，首次超越北美成爲全球最大零售投資市場創六年新高。

隨着金價走高開始抑制黃金的需求，鉑金的珠寶市場正呈現出強勁增長態勢。東興證券認爲，金價的持續高企仍將推動鉑金首飾需求復甦，鉑金的結構性短缺或使其投資價值持續顯現。

顧馮達認爲，從技術面看，鉑金期貨持倉量與基金淨多持倉均創近五年同期峯值。NYMEX鉑金主力合約總持倉量從5月22日的70592手升至5月30日的77787手，多頭持倉佔比顯著提升，顯示市場情緒轉暖。庫存方面，COMEX鉑金庫存連續多日淨流出，6月13日庫存降至1246.06萬盎司，供需矛盾進一步激化。

此外，金價高位聯動效應亦推升鉑金價格。黃金價格逼近3500美元／盎司歷史高位，鉑金作爲貴金屬投資品同步上漲，金銀比（以鉑金替代）達3.5倍，吸引資金加速流入。

分析師認爲，如果供需缺口擴大趨勢或持續。全球鉑金供應預計全年短缺30噸，疊加氫能產業加速落地（每GW電解槽需0.5-1噸鉑），鉑金作爲質子交換膜燃料電池核心材料的需求將長期增長。

高盛則認爲，今年5月20日以來鉑金價格的快速上漲，主要源於投機資金的大量介入和ETF持倉的顯著增加，而非基本面的實質性改善。儘管市場存在供應緊張和投資需求增加的短期利好，但長期來看，鉑金價格仍將受到汽車行業需求萎縮及供應端增長的制約。該行對鉑金的持續上漲持謹慎態度，並提醒投資者注意價格回調的風險。

美國CPM集團董事合夥人傑弗瑞·克里斯蒂安（Jeffrey M. Christian）近期表示，鉑金市場的供需關係並不緊張，若剔除投資需求，僅從工業和消費需求看，2024年鉑金市場供應過剩2.6萬盎司，2025年預計供應過剩達32.9萬盎司。

編輯：李一帆