上週（5月19日-5月23日），美元重歸下行態勢，美元指數下跌近2%，完全抵消了過去四周的升幅，對人民幣匯率有明顯支撐，人民幣兌美元再度實現中間價、離岸價、在岸價“三價合一”。

離岸人民幣創半年新高

5月以來，隨着中美經貿談判開啓，市場的避險情緒逐步降溫，人民幣匯率表現亮眼。23日，美元指數全線下跌，創本月內新低；在岸人民幣兌美元一度突破7.18關口，創去年11月8日以來新高；離岸人民幣兌美元盤中漲超300點，突破7.18關口，創半年新高。

截至23日收盤，在岸人民幣兌美元累計漲737個基點報7.1895，創去年11月8日以來新高；離岸人民幣兌美元累計漲976個基點報7.1722；人民幣對美元中間價累計調升95個基點報7.1919。

自穆迪將美國信用評級從Aaa下調至Aa1以來，市場對美國的雙赤字擔憂或有加深，美元開啓新一輪跌勢。此外，美聯儲官員對經濟前景和商業情緒的謹慎言論打壓了市場情緒，目前市場預計政策暫停狀態將延續至7月會議。

22日，共和黨議員佔多數的美國國會衆議院以微弱優勢通過一項大規模稅收與支出法案。美國聯邦預算問責委員會此前警告，該法案將大幅推高聯邦債務。

23日，美國總統特朗普稱，歐盟在貿易方面“很難打交道”，美歐之間的貿易磋商“毫無進展”。因此，他建議自6月1日起對進口自歐盟的商品徵收50%關稅。不過，美國總統特朗普於25日又表示，歐盟請求將關稅談判期限延長至7月9日，他已同意這一請求。

數據顯示，貨幣期權交易員對美元今後一年間走勢的看空情緒達到歷史頂峯。 德意志銀行發起的一項調查發現，80%的投資者認爲美國正走在不可持續的債務道路上。超過一半的人預計未來的危機將促使立法者削減赤字，而26%的人認爲量化寬鬆是可能的解決方案。

國內方面，23日，中國人民銀行、國家外匯局起草《關於境內企業境外上市資金管理有關問題的通知（徵求意見稿）》。其中提出，境外上市募集資金、減持或轉讓股份等所得可以外幣或人民幣調回，相關資金均可使用資本項目結算賬戶匯出入；以人民幣調回的，還可使用境內企業人民幣銀行結算賬戶；參與H股“全流通”的上市主體對境內股東的分紅款在境內以人民幣形式派發。

中金外匯認爲，隨着貨幣當局跨境資金管理水平的提高，人民幣匯率亦能從中得到有益支撐。

此外，國家外匯管理局公佈4月外匯收支數據顯示，境內外匯供求基本平衡，跨境資金總體呈現淨流入，外資配置人民幣資產意願持續向好。4月企業、個人等非銀行部門跨境資金淨流入173億美元，其中，外資淨增持境內債券109億美元，4月下旬投資境內股票轉爲淨買入。

人民幣國際化方面，25日，中國人民銀行行長潘功勝與印度尼西亞銀行行長佩裏·瓦吉約簽署了《中國人民銀行和印度尼西亞銀行關於建立促進雙邊交易本幣結算合作框架的諒解備忘錄》。本次諒解備忘錄將雙方本幣結算合作範圍從經常賬戶和直接投資擴展至包括資本和金融賬戶的全部交易，在兩國法律法規允許的範圍內促進支付聯結，進一步推動本幣在雙邊交易和投資中的使用。

環球銀行金融電信協會（Swift）統計顯示，4月，在基於金額統計的全球支付貨幣排名中，人民幣排名全球第五大最活躍貨幣的位置，佔比3.5%。以歐元區以外的國際支付作爲統計口徑，人民幣位列第六，佔比2.38%。

支撐要素逐步積聚

26日亞洲交易時段盤中，人民幣兌美元中間價較上日調升86點至7.1833，中間價升值至2025年4月2日以來最高，升幅創2025年1月21日以來最大；離岸人民幣兌美元升破7.17關口，現報7.1662。

有分析師表示，特朗普關稅風波捲土重來，引發美元拋售，加之美國國債與全球收益率走低，亦拖累美元走勢。在特朗普威脅將對蘋果公司加徵關稅，隨後又談及將從6月1日起對歐盟徵收關稅後，避險資產集體上漲，因在新的關稅威脅下，避險需求迅速升溫。

中國《金融時報》發文指出，業內人士普遍認爲，預計後續在貨幣政策、財政政策協同配合下，市場流動性繼續保持充裕，人民幣匯率將在合理均衡水平上保持基本穩定，爲跨境投融資提供穩定錨點。

中國銀行研究院研究員範若瀅表示，近期人民幣兌美元匯率走勢整體偏強。主要原因在於：第一，中美貿易關係的階段性緩和，市場對中美貿易摩擦的擔憂有所緩解，人民幣貶值壓力得到釋放。第二，美元走弱，推動非美貨幣升值，美國經濟下行壓力加大、美債風險上升都對美元有所削弱。第三，國內經濟基本面韌性較強，給予人民幣較大支撐。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，今年年初以來，貨幣政策相機抉擇，政策重心階段性轉爲穩匯率、穩息差和防範利率風險，貨幣總閘門總體較緊，3月底以來邊際轉鬆。4月份以來，關稅影響下人民幣貶值壓力一度加大，穩匯率仍爲重要考量。

招商宏觀研報稱，中美關稅談判取得積極成果，疊加5月7日推出的支持穩市場穩預期的一攬子金融政策，預計國內市場風險偏好將持續回暖，人民幣兌美元匯率繼續保持在7.10-7.3區間。

中銀證券全球首席經濟學家管濤認爲，目前，國內經濟回升、信心提振、風險化解、科技賦能等積極因素還在進一步累積。此外，我國有超大規模市場、完備的產業體系、豐富的人才人力資源等優勢條件，有長遠規劃、科學調控、上下協同的有效治理機制等諸多有利條件，這些都有利於爲人民幣匯率基本穩定提供支撐。