第一，新能源汽車北汽大客戶繼續放量，驅動業績高速增長。

　　公司爲北汽A0級及以上車型EU/EC系列的PEU系統主要供應商，2019年起北汽車型迅速放量貢獻業績。GGII數據顯示，2019年1-9月北汽純電動乘用車（EU+EC+EX系列）合計產量9.87萬，同比增長21.7%，其中麥格米特主供的EU系列前三季度產量7.50萬輛，同比+489.8%，預計2019年北汽銷量目標15萬輛，將繼續驅動公司新能源汽車板塊業績高增。此外，東風、吉利等車型放量貢獻部分業績。而行業退坡對新能源汽車產品毛利率帶來一定壓力，但公司的新能源汽車產品從單一的MCU向PEU（MCU+OBC+DC-DC過渡，產品價值量提升一定程度上抵銷了降價對毛利率的影響。

　　第二，家電穩健增長，工業電源受益5G建設，工控版塊受行業影響，新業務貢獻業績。

　　2019年家電板塊H1收入同增23%，Q3隨着基數進一步提升，預計增速將相對趨緩，但整體仍維持穩健增速。細分來看，變頻、顯示2019年初以來增長較好，2019年上半年增速在40-50%，Q3起有望延續；衛浴版塊2018年上半年基數高，增速相對低，7月起有好轉。工業電源一方面繼續受益5G的建設，與歐洲核心設備供應商愛立信、飛利浦、西門子等深度合作；另一方面商業顯示電源、導軌電源增長較好，版塊整體增長穩中向好。工控方面，工控行業受貿易影響承受較大壓力，7/8/9月製造業PMI分別49.7/49.5/49.8，持續位於榮枯線下，但9月起有好轉跡象，10月消息面趨於緩和有望進一步提振需求，總體來看純工控業Q3壓力仍大，Q4有望開始好轉；另一方面，公司新業務光伏、電擊器、採油設備等2019年初以來高速增長，目前計入工控版塊，版塊整體增速表現穩健。

　　第三，怡和衛浴、深圳驅動、深圳控制三家子公司2018年H2並表貢獻利潤。

　　2018年，公司定增收購怡和衛浴34%、深圳驅動58.7%、深圳控制46%股權，完成後分別持有怡和衛浴/深圳驅動/深圳控制86%/99.7%/100%股權，2018年9月開始並表，繼續貢獻Q3增速。三家公司2019/2020年業績承諾合計1.83/2.35億元，目前完成情況看有望超額完成任務，將繼續貢獻利潤增量。

　　免責聲明：以上內容僅供參考，不構成任何投資建議。

　　（工行網站特約作者：許昭）