第一，受益TWS快速增長，Nor Flash需求旺盛。

　　2019年上半年TWS耳機共計實現出貨量4450萬部，其中一季度和二季度出貨量分別達1750萬部和2700萬部，環比增長40%和54%，預計全年有望超1.2億部，同比增長161%。受益TWS強勁需求，Nor Flash強勁的需求將會持續到2020年，公司毛利率也會隨着出貨量增長而增長。TWS新增降噪/語音控制功能將助推Nor往256MB等高容量演變。公司也相應的推出256MB、512MB大容量產品。中長期，受益IOT、車載電子、5G產品的放量，Nor Flash需求量將會持續旺盛，公司作爲國內存儲芯片龍頭廠商，將會深度受益。

　　第二，SLD NAND收入有望迎來快速增長，DRAM進展超預期。

　　公司SLD NAND38nm已經開始小批量出貨，24 nm工藝產品技術也已經成熟。公司也推出了基於自研NAND Flash提供小容量eMMC解決方案。隨着產品技術的成熟和產能的釋放，營收有望迎來快速增長。長鑫第一代8Gb DDR4 DRAM已經投產，產品通過國內外大客戶驗證。通過與長鑫合作，公司切入了DRAM千億美金市場，完成了存儲產品全佈局，天花板被徹底打開。

　　第三，國產32位領先MCU，國產替代空間大。

　　公司是本土領先的32位MCU供應商，產品實現了低中高端全覆蓋，並順利切入車載MCU，公司MCU業務近三年營收增長爲43.2%，增速高於整體營收。MCU需求穩健，國產化率不高，替代空間巨大。

　　免責聲明：以上內容僅供參考，不構成任何投資建議。

　　（工行網站特約作者：許昭）