第一，三季度 2.4 億利潤優於預期，券商業務及基金銷售業績逆勢增長。

　　1、三季度單季度公司以證券經紀業務爲主的手續費及佣金淨收入同比增長 2.3%、環比下滑 3.6%至 2.8 億元， 以兩融爲主的利息淨收入同比增長 37.5%至 1.5 億元，券商業務收入季度環比下滑源於市場成交量及兩融加速下滑。在此背景下，公司券商業務仍優於預期，判斷源於市佔率繼續逆勢提升，客戶資源優勢持續兌現。

　　2、以基金銷售爲主的“營業收入”單季度環比下滑 9%、同比增長 8.9%至 3.14 億元(前三季度累計增速仍達 34%)，預計三季度基金銷量環比趨緩，但同比仍高速增長。

　　第二，零售證券市佔率仍在持續提升，公司中期業績有望維持高成長性。

　　根據前三季度市場成交量及公司手續費及佣金淨收入推導，估算東財證券前三季度累計的經紀業務股票交易額市佔率或達到 2.3% ，同時考慮弱市環境中交易低迷及新開戶數收縮，未來行情回暖後，經紀市佔率提升的彈性將更顯著。

　　零售證券商業模式角度，公司核心優勢始終是流量端龍頭優勢，同時公司憑藉低廉的佣金率及兩融利率及更豐富的服務模式不斷實現客戶轉化，中期內客戶數及市佔率提升仍將驅動公司業績保持高增長。

　　第三，對標嘉信理財，公募基金牌照落地開啓公司財富管理新時代。

　　近期西藏東財基金獲批， 標誌着公司正式進入未來盈利空間更爲廣闊的財富管理市場，流量變現的第三層級啓動，看好公司在財富管理領域展現客戶資源、平臺系統、運營成本三大天然核心優勢。同時，從國際經驗來看，嘉信理財提供了一個從互聯網零售證券成功轉型財富管理的範本，對標嘉信理財，未來公司在基金產品創設、投資顧問、客戶資產配置等諸多領域大有可爲。

　　中短期內，看好公司零售證券市佔率持續提升，推動業績維持高速增長。長期而言，隨着公募基金牌照落地，公司財富管理髮展路徑已逐步清晰，堅定看好零售財富管理龍頭髮展前景。

　　以上內容僅供參考，不構成任何投資建議。

　　（工行網站特約作者：許昭）