“滿倉踏空”，這個始於2014年-2015年大牛市的流行語，近期在各大投資論壇上再度活躍起來。6月28日，滬指突破3400點，踏空投資者後市該如何“上車”？

　　接受中國證券報記者採訪的分析人士表示，操作層面上，大盤仍處上漲趨勢中。短期內，若市場一致性預期過於一致且指數上行速度加快，就需注意市場波動加大的可能性。

　　賺錢效應明顯

　　眼下的A股正迸發出強大的賺錢效應。

　　Wind數據顯示，從4月27日反彈以來截至6月28日，上證指數、深證成指、創業板指的累計漲幅分別爲18.11%、27.2%、32.08%。

　　個股角度，上述區間內，剔除5月以來上市的新股，滬深兩市共有93只個股漲幅超100%。其中，中通客車、海汽集團、浙江世寶、集泰股份、京山輕機、愛旭股份、廣東鴻圖累計漲幅分別爲431.67%、308.84%、289.00%、246.12%、232.24%、226.05%、219.13%。

　　A股本輪反彈行情遠超市場預期，背後是何因素驅動？

　　東吳證券財富管理部投資顧問孫瑋表示，主要有三方面因素。首先，宏觀經濟數據受疫情以及國際局勢影響小於預期；其次，外圍股市大跌對A股影響正在逐漸減少。雖然美股大幅下挫依然會使指數開盤受到影響，但市場韌性明顯增強，指數依然按照自己的節奏運行，這也是市場重心逐漸上移的重要原因；最後，機構投資者再度掌握市場交易節奏。機構投資者尤其是私募機構在前期調整過程中，倉位有所下降。遊資是反彈初期的主要參與者，但隨着市場逐漸回暖，機構投資者再度掌握了市場的主動權，賽道股快速回暖打開了指數上行空間。

　　“本輪A股反彈，場外增量資金較少，但卻有牛市的感覺，背後驅動力量主要是存量資金的倉位回補。”信達證券首席策略分析師樊繼拓分析稱。

　　反彈行情將持續

　　隨着A股超預期反彈，有不少市場人士認爲，A股有望走出一波快速上漲行情。

　　但在孫瑋看來，上述觀點難以成立。“券商板塊的上漲力度往往是市場情緒的‘溫度計’。目前看，券商板塊熱度適中，雖有人氣標杆光大證券，但整個板塊沒有過於亢奮。”孫瑋表示，指數目前進退有序，調整均在橫盤或盤中完成，市場仍處在穩紮穩打並不急於求成的狀態。

　　從盤面看，A股呈現出主線清晰（光伏、風電等新能源板塊以及新能源車上下游等板塊）、支線（消費、軍工、傳統能源）穿插輪動的有序節奏。

　　突破3400點後，指數反彈還有多少空間？樊繼拓表示，類似反彈情形，2015年四季度和2019年一季度均出現過。如果按照2015年四季度的經驗，反彈空間已經達到；而如果按照2019年一季度的反彈幅度，反彈空間還不夠。從盈利和估值角度對比來看，2015年四季度和2019年一季度均處在ROE下降的過程中，這和現在的狀態是類似的，而最新市場的估值比2019年高，比2015年低。

　　“這一次V型反轉，由於估值比2015年四季度更有優勢，反彈中可能還有一些長線配置資金持續增倉，所以上漲的高度可能會比2015年四季度更高。”樊繼拓認爲。

　　孫瑋提醒道，短期來說，如果指數一致性預期趨於一致且指數上行速度加快，就需注意市場短期波動加大的風險。比如2020年7月初指數上演逼空行情，到了7月中旬，指數就多次出現單日大幅波動情形。

　　消費成長兩手抓

　　市場風險偏好穩步提升，A股成交額屢破萬億元大關。當前時點，投資者該如何佈局？

　　梳理各大券商觀點看，消費板塊關注度顯著提升。財通證券首席策略分析師李美岑表示，隨着疫情對經濟影響減弱，消費逐步回暖，大消費類核心資產的中長期配置價值愈發凸顯，多數公司估值水平已迴歸2017年下半年水平。展望未來6-12個月，大消費類核心資產在我國巨大內需市場的擁抱下，有望獲得海外資金持續青睞，可重點關注：白酒、免稅、酒店、消費型醫療、醫美化妝品、家電、食品等細分核心資產。

　　高成長板塊仍是機構的“心頭好”。安信證券策略研究表示，建議從三大邏輯佈局高景氣成長賽道。

　　首先是產業邏輯，建議關注新能源/汽車產業鏈（整車、汽車零配件、鋰、光伏、風電、儲能）、數智化產業鏈（無人駕駛、智能家居、機器人、工業軟件）、安全產業鏈（軍工、半導體、醫療器械、種業）；其次是經濟復甦邏輯，建議關注新能源動力系統、煤炭、農化、新材料（化學纖維、專用材料、特材）、電源設備；最後是成本衝擊緩解邏輯，汽車零部件、橡膠製品（輪胎）、食品（速凍食品）、家電（小家電）、消費電子設備等。