本週一，兩市延續上週後期的回調之勢，滬指衝高回落，尾盤拉昇。深證成指、創業板指的跌幅分別超過1%和2%，板塊方面則是跌多漲少。盤面中反映出了因上週回調後謹慎的市場情緒再度回升。

　　分析人士指出，市場風險偏好在穩步回升後再度逆轉以及盤面“連陰”背後的一大主因仍是存量資金的謹慎情緒所致。經過此前較長時間回調，雖然市場整體估值已在相對較低區間，不過投資者顯然還是有些“畏首畏尾”。

　　淨流出態勢延續

　　30日兩市回撤，截至收盤，滬指報2869.05點，跌0.16%。至此，上週後期開始的回撤在盤面中已形成了“四連陰”。雖然週一各主要指數均呈現不同程度下跌，但還是能從其中“嗅出”分化的氣息。主要指數中，跌幅最大的無疑要數創業板指，全天跌幅超過2%，相較而言，上證50指數則出現了0.64%的漲幅。這一現象的背後，資金在板塊上的進出仍是決定性因素。

　　整體來看，週一兩市再度回落與資金淨流出加劇之間的關係可謂是密不可分。事實上，此前兩市資金淨流出的態勢始終得不到扭轉。雖然在兩市回升的幾個交易日中，淨流入態勢再現，不過並不連續。上週三後淨流出態勢再現，並在盤面中延續至今，30日兩市淨流出金額再超200億元。

　　在兩市再現淨流出的背景下，資金在多數板塊上均呈現出逆轉，不過藍籌與成長間的分化無論在盤面還是資金流向上都有所顯現。從資金在板塊的進出來看，近期資金無疑更爲青睞藍籌。從近期藍籌與成長間的強弱來看，藍籌板塊的走勢也要強於成長板塊。

　　分析人士指出，在存量格局較難徹底扭轉的背景下，短期分化料仍將成爲市場主軸。同時，在近期持續回調的背景下，投資者信心的鞏固與恢復顯然並非朝夕之間的工夫。此前盤面幾度出現“曇花一現”式的資金淨流入也均未敵兩市向下壓力。後市仍需持續觀察資金的流向和持續性。

　　關注持續性

　　此前大盤連續回撤，對投資者信心的殺傷着實不小，近期回撤表明此前回調的餘威仍在。而從主力資金結構來看，在超大單、大單、中單和小單主力資金的進出上，資金也依舊存在着一定分歧。

　　Wind數據顯示，一方面，超大單和大單逆轉此前淨流入，再度呈現淨流出；另一方面中單和小單則呈現出逆勢淨流入的態勢。這似乎也從另一個側面反映出盤面的回升也並非如想象般穩固，“大”、“小”資金在對盤面的後市走向的判斷方面看法顯然也並不一致。

　　其實在盤面回升背景下，“大小”分化的背後，資金在板塊上的進出同樣存在着分化。從近3個交易日的資金流向上看，28個申萬一級行業中出現資金淨流入的僅有鋼鐵這一個板塊，其餘27個板塊均呈現出不同程度的資金淨流出。而淨流出金額居前的電子、計算機和醫藥生物板塊又恰恰是前期漲幅較大的幾個板塊。從淨流入及淨流出行業的分佈以及近期漲跌幅來看，可以明顯發現資金在熱點上的嬗變，資金在熱點板塊的停留意願依舊不強。

　　針對當下行情的性質和前景，海通證券表示，其在7月8日的策略週報《反彈窗口期》中提出A股跌幅已經很可觀，估值接近歷史底部，國內貨幣政策逐漸微調，短期進入反彈窗口期。而歷史上可借鑑的四次反彈行情：2010年、2012年、2013年和2016年，後續反彈爲2-4個月，幅度大致爲15-25%。從上述角度出發，海通證券認爲，短期反彈還未走完。

　　着眼交易，海通證券指出，從反彈期的選擇來看，本輪反彈，成長機會更大。而從中期磨底的角度而言，着眼未來半年到一年，消費白馬仍是較好的配置品。2018年消費白馬股盈利仍較優、估值和盈利匹配度不錯，基金持股比例較高但外資仍在買入。就目前看，未來半年外資仍是最爲確定的增量資金，三季度消費白馬可能相對偏弱，進入四季度隨着估值切換，預計機會再次出現。