債市週一（1月26日）橫盤整理，國債期貨主力多數收跌，銀行間現券收益率普遍在0.5BP以內波動；公開市場單日淨回籠78億元，資金利率多數上行。

機構認爲，本月MLF增量規模創逾兩年新高，已經提振交投情緒，但也淡化了短期內的降準降息預期，債市大幅走強的動力不足。需求端超調壓力緩解，但股市、通脹、利率等擾動仍存，一季度債市或延續震盪，但也不乏交易機會。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤多數下跌，30年期主力合約漲0.20%報112.51，10年期主力合約跌0.02%報108.18，5年期主力合約跌0.02%報105.85，2年期主力合約跌0.02%報102.392。

銀行間主要利率債收益率窄幅波動，30年期國債“25超長特別國債06”收益率下行0.3BP報2.243%，10年期國開債“25國開15”收益率上行0.2BP報1.943%，10年期國債“25附息國債16”收益率下行0.4BP報1.826%。

中證轉債指數收盤下跌1.19%，報528.14，成交金額927.91億元。雙良轉債、福新轉債、聯創轉債、凱衆轉債、浩瀚轉債跌幅居前，分別跌14.60%、8.98%、7.73%、7.53%、7.36%。科華轉債、運機轉債、天準轉債、嘉澤轉債、豪美轉債漲幅居前，分別漲8.71%、8.44%、8.00%、6.68%、4.71%。

【海外債市】

北美市場方面，當地時間1月23日，美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌0.13BP報3.594%，3年期美債收益率跌1.37BP報3.659%，5年期美債收益率跌1.39BP報3.825%，10年期美債收益率跌1.57BP報4.225%，30年期美債收益率跌1.01BP報4.825%。

亞洲市場方面，日債收益率全線下行，10年期日債收益率走低2.1BPs至2.237%，20年期和30年期日債收益率分別下行2.4BPs和1.5BP，報3.167%和3.626%。

歐元區市場方面，當地時間1月23日，10年期法債收益率跌2.2BPs報3.492%，10年期德債收益率漲1.9BP報2.904%，10年期意債收益率跌0.1BP報3.511%，10年期西債收益率漲0.1BP報3.269%。其他市場方面，10年期英債收益率漲3.8BPs報4.511%。

【一級市場】

農發行3期金融債中標收益率均低於中債估值。農發行1.0356年、3年、10年期金融債中標收益率分別爲1.4638%、1.6140%、1.9556%，全場倍數分別爲3.97、4.16、4.62，邊際倍數分別爲3.89、1.26、4.8。

重慶市10年期“26重慶01”中標利率1.95%，全場倍數23.59，邊際倍數7.52；10年期“26重慶02”中標利率1.95%，全場倍數23.99，邊際倍數1.33。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，1月26日以固定利率、數量招標方式開展了1505億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量1505億元，中標量1505億元。數據顯示，當日1583億元逆回購到期，據此計算，單日淨回籠78億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數上行。隔夜品種上行2.4BPs報1.42%；7天期上行5.2BPs報1.543%；14天期上行2.2BPs報1.599%；1個月期下行0.19BP報1.5558%。

【機構觀點】

華泰固收：市場此前對債市憂慮的點在於超長端供需缺口、股市強勢。近日債市賠率好轉疊加股市不確定增加、分紅險等擴張、人民幣升值，觸發本輪交易行情。今年債市操作難度反而降低，繼續建議短端吃票息並適度槓桿，長端依託賠率適時反擊，把握權益暴露增厚機會。空間上，十年國債正臨近此前預判的區間下沿，明顯突破還存在難度，但風險仍不大。

中金固收：2025年四季度的名義固收+基金規模受益於二級債基申購進一步走高，合計在管規模突破2.735萬億元，已創歷史新高。純債基金受市場賺錢效應偏弱和再配置等擾動，中長期純債基仍面臨淨贖回壓力，存量規模萎縮至5.76萬億元，短債債基或受益於一部分產品衝量和年末配置需求，整體在管規模有一定擡升，在管規模重回1000億元。

中信證券：上週初受特朗普和高市早苗相關表態的影響，全球債券市場遭遇了一輪拋售潮。美國方面地緣政治風險也在1月21日出現拐點，全球恐慌情緒已得到明顯緩解，後續出現全球流動性危機的可能性較低。但還需警惕全球債券利率的上行風險。