美國財政部6月18日公佈2025年4月國際資本流動報告（TIC）顯示，美國國債在4月受到大舉拋售，主要海外投資者持有的美國國債規模當月減少了361億美元，其中海外官方投資者持倉減少87億美元。美國近鄰加拿大砍倉比例超過13%，給美加關係蒙上了一層陰雲。

　　從前十大海外“債主”持倉來看，日本4月小幅加倉37億美元，至11345億美元，繼續穩居第一。英國的美債持有規模連續兩個月增加超過280億美元，4月升至8077億美元。中國大陸則在4月延續減倉動作，持有規模下降82億美元至7572億美元，與英國的差距進一步拉大。此前一月，英國首次超越中國大陸，成爲美債的第二大持有國。

　　與一年期相比，英國持有的美債規模大舉增加了931億美元，並首次突破8000億美元。同處歐洲地區的比利時、法國、盧森堡和瑞士近一年也分別買入了986億美元、840億美元、517億美元和204億美元的美債。

　　加拿大在4月對美債採取了激烈的拋售行動，賣出規模達578億美元，憑藉一己之力，將美債前十大海外持有國家／地區4月的倉位變動鎖定在-261億美元。

　　自特朗普再次當選美國總統以來，多次提出有關加拿大應成爲美國一個州的言論。加拿大新總理卡尼在宣誓就職當天表態，“加拿大永遠、永遠不會以任何方式、形態或形式成爲美國的一部分”。

　　3月26日，美國總統特朗普在白宮簽署行政令，宣佈對所有進口汽車以及關鍵汽車零部件徵收25%關稅，這被認爲將對包括加拿大在內的多國經濟產生“致命衝擊”。加拿大總理卡尼表示，特朗普的汽車關稅是對加拿大的“直接攻擊”，並直言將研究包括報復性關稅在內的應對措施。

　　4月2日，特朗普簽署所謂“對等關稅”行政令，宣佈美國對貿易伙伴設立10%“最低基準關稅”。4月9日，加拿大政府正式對美國產汽車及部分零部件實施25%的反制關稅。

　　卡尼在講話時表達了對美加關係未來的憂慮：“舊的時代已經結束，除非美國和加拿大能夠就一個新的全面方法達成一致……這是一個悲劇，但也是新的現實。”

　　美債避險光環褪色

　　自特朗普再次當選以來，其混亂的貿易和財政政策擾亂了金融市場，導致海外買家傾向於迴避包括美債在內的美國資產。人們對美元和美債作爲避險資產的信心持續削弱。美債在4月初迎來最猛烈拋售，長期美債收益率在一週內上升了50個基點。

　　美債收益率的上行，將加大美國聯邦政府的舉債成本，對於美國嚴重依賴“借新還舊”的政府財政運轉方式，形成更重負擔，並進一步動搖美國政府信用。

　　事實上，國際信用評級機構穆迪在5月16日即宣佈，決定將美國長期本外幣發行人評級和長期高級無擔保債務評級從Aaa下調至Aa1，同時將其評級展望從“負面”調整爲“穩定”。下調的理由正是在於，過去十多年來美國政府債務和利息支付比例升高，並顯著高於擁有類似評級國家水平。

　　截至目前，美國聯邦政府的債務總額已經超過36萬億美元，2025財年上半年（截至今年3月）的財政赤字已超過1.3萬億美元。

　　2025年，美國財政部將面臨約7萬億美元聯邦債務到期。這將是美國曆史上最大的債務到期，規模超過了2020-2021年疫情大流行時期。

　　穆迪認爲，持續的大規模財政赤字將轉而進一步推高政府債務和利息支出負擔。與美國以往和其他高評級主權國家相比，美國的財政狀況很可能會惡化。

　　美國國會衆議院日前已通過一項大規模稅收與支出法案。該法案將延長特朗普在其第一個任期內於2017年通過的企業和個人減稅措施，對小費、加班、汽車貸款等提供新的稅收減免，增加國防支出，併爲打擊非法移民提供更多資金。法案還將取消前總統拜登推動的多項綠色能源激勵政策，並提高貧困羣體獲得醫療補助和食品援助的門檻，以削減聯邦開支。

　　穆迪表示，不相信該財政支出計劃能夠讓強制性支出和赤字在多年出現實質性減少，並預計“今後10年，福利支出增長和政府財政收入整體持平將帶來更大的財政赤字。”

　　穆迪預計，到2035年，美國聯邦政府的債務負擔將達到GDP的134%，而聯邦赤字則可能攀升至GDP的9%。此外，穆迪還警告稱，隨着美國經濟對關稅措施作出調整，未來經濟增長速度可能會受到影響並出現放緩。

　　美國國會預算辦公室（CBO）最新測算顯示，特朗普的全面減稅和支出法案將導致10年內赤字增加2.8萬億美元。