債市週一（4月21日）偏弱整理，早間LPR公告維持不變，市場情緒略低，國債期貨小幅收跌，銀行間現券收益率回升1BP左右；公開市場單日淨投放1330億元，資金利率延續上行。

機構認爲，政策餘量充足而不急於落地，預計債市短期區間波動，臨近關鍵政策節點或有破局機會。雖寬貨幣空間打開，但股市韌性、經濟數據超預期及匯率壓力下操作時點仍需考量。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.33%報119.330，10年期主力合約跌0.20%報108.780，5年期主力合約跌0.14%報106.080，2年期主力合約跌0.05%報102.380。

銀行間主要利率債收益率普遍上行，10年期國開債“25國開05”收益率上行1.15BP至1.712%，10年期國債“25附息國債04”收益率上行1BP至1.6575%，30年期國債“24特別國債06”收益率上行1.5BP至1.89%，5年期國債“25附息國債03”收益率上行1.75BP至1.52%。

中證轉債指數收盤上漲0.41%，報420.16點，成交金額527.11億元。62只可轉債漲幅超2%，福新轉債、恆鋒轉債、歐通轉債、銀輪轉債、英搏轉債漲幅居前，分別漲13.29%、10.19%、8.26%、8.15%、7.47%。跌幅方面，2只可轉債跌幅超2%，惠城轉債、華鋒轉債、利民轉債、晶澳轉債跌幅居前，分別跌4.08%、2.76%、1.68%、1.04%。

【海外債市】

北美市場方面，當地時間4月17日，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲1.29BP報3.7845%，3年期美債收益率漲2.02BPs報3.7896%，5年期美債收益率漲3.46BPs報3.9363%，10年期美債收益率漲6.04BPs報4.3333%，30年期美債收益率漲7.86BPs報4.8163%。

歐元區市場方面，當地時間4月17日，10年期法債收益率跌3.1BPs報3.236%，10年期德債收益率跌3.7BPs報2.467%，10年期意債收益率跌5.1BPs報3.643%，10年期西債收益率跌3.9BPs報3.168%。其他市場方面，10年期英債收益率跌4.1BPs報4.563%。

【一級市場】

農發行182天、3年（250413Z.IB）、3年（2504003.IB）、5年期金融債中標收益率分別爲1.4258%、1.6164%、1.4761%、1.6569%，全場倍數分別爲3.92、2.59、2.87、2.88，邊際倍數分別爲2.35、1.11、1.92、1.93。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，4月21日以固定利率、數量招標方式開展了1760億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%，投標量1760億元，中標量1760億元。數據顯示，當日430億元逆回購到期，據此計算，單日淨投放1330億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數上行。隔夜品種上行5.6BPs報1.716%；7天期上行2.6BPs報1.68%；14天期上行3.3BPs報1.797%；1個月期下行0.5BP報1.758%。

【機構觀點】

中信固收：貨幣政策長期維持支持性立場，但預計政策餘量不會集中使用。中短期視角下降準窗口或臨近，平坦曲線下短端下行勝率或更高，長期收益率曲線存下行空間。可關注6月 FOMC 會議美聯儲利率決議。若美聯儲降息落地或促國內寬貨幣跟進。

中誠信國際：一季度債券市場呈現取消發行增多、融資結構分化、科創債延續擴容、收益率寬幅波動、風險釋放平穩可控等特徵。後續信用債融資仍有韌性，二至四季度發行量或在12.8萬億元左右，利率走勢需關注經濟基本面和貨幣政策走向影響，信用利差短期內有繼續收窄可能。

華泰固收：投資者最關注關稅和穩內需政策，債市判斷以震盪偏多爲主，策略繼續偏向波段操作，久期偏好度明顯提升。二季度基本面環比走弱概率較高，貨幣政策有博弈空間，方向上利多債市。但長端利率臨近前低，關稅信息、政策對衝可能引發脈衝式調整，資金面緩而不鬆，供給壓力增大，投資者心態看多但不做多。

編輯：王柘