日本央行日內宣佈將基準利率維持在0.5%不變，符合市場預期。分析人士稱，日本央行仍需要時間評估1月加息和美國關稅政策的影響，加快加息步伐的門檻較高。因此，日本央行收緊政策的幅度不太可能超過目前市場定價所反映的程度。

謹慎評估

本次利率決議公佈時間早於往常。“維持貨幣政策不變的決定本身並不令人意外，然而，利率決議公佈的時間比以往早，金融市場似乎將之解讀爲日本央行沒有考慮提前加息。”三井住友銀行首席外匯策略師Hirofumi Suzuki表示。

日本央行在其展望風險清單中增加了對貿易和其他政策形勢演變的提及。日本央行表示，經濟已實現適度復甦，但不確定性仍然很高，風險包括各國的貿易政策及其對海外經濟和價格的影響。

凱投宏觀亞太地區負責人Marcel Thieliant表示，日本的貨幣和財政政策收緊還有很長的路要走。儘管存在貿易關係緊張帶來的下行風險，但他預計今年GDP將增長0.8%，高於趨勢水平。Thieliant表示，今年春季工資談判導致的加薪幅度比去年還要大，這應該會在未來幾個月給通脹帶來額外的上行壓力。

政策制定者將花費更多時間來判斷美國提高關稅的前景將如何影響日本依賴出口的經濟。近期美國總統特朗普的關稅政策引發擔憂，蓋過了工資和物價數據的影響。大和證券首席市場分析師巖下真理表示，面對日益加劇的不確定性，日本央行變得謹慎是自然的，“目前，日本央行必須應對特朗普引發的風險。”

逐步加息

在國際形勢黯淡、世界其他國家央行考慮降息時機之際，日本仍有進一步加息的空間。隨着通脹和工資增長的加快，進一步收緊政策的理由不斷增強。日本最大的勞工聯合會上週宣佈，其工會贏得了從4月起平均5.46%的工資漲幅，這一漲幅高於去年，是個人支出的一個積極跡象。在新一輪強勁的春季工資談判之後，工資增長應該會保持在足夠高的水平，使通脹率高於日本央行2%的目標。與此同時，日本1月的整體通脹率升至4%。剔除新鮮食品價格的核心通脹率從前一個月的3%上升至3.2%，超過了經濟學家預期的3.1%，爲2023年6月以來的最高值。“核心-核心”通脹率，即剔除新鮮食品和能源價格的通脹率，受到日本央行的密切關注，則從2.4%小幅升至2.5% 。

由於通脹率將在更長時間內保持在日本央行2%的目標值附近，凱投宏觀預計，日本央行將在2027年之前將利率上調至1.5%。

考慮到最近日本央行官員關於通脹上行風險的信息傳播增加，5月的會議上，可能會有加息的可能性。不過，日本央行官員正在密切關注金融市場的發展。特朗普政府加強貿易政策可能成爲4月金融市場波動的一個原因。如果波動性上升，日本央行官員在5月調整政策的意願將有限。

根據Totan Research/Totan ICAP的數據，市場預計日本央行5月加息的概率爲18%，6月爲30%，7月爲23%，9月爲15%。

渣打銀行分析師認爲，日本央行下次加息的時機可能會在2025年第二季度，以平衡通脹風險與增長目標。日本信金中央金庫研究所經濟學家則認爲，日本央行下一次加息將在7月，屆時本財年工資談判的結果可以在統計上得到證實。

根據泰勒規則和2%的通脹目標，日本央行的政策利率可能會升至2%左右，日本央行對日元匯率並不是特別敏感，不過從政治方面看，日元走軟可能使其更容易加息，據路透調查，受訪的經濟學家中，70%的經濟學家預測日本央行將在第三季度將關鍵利率提高至0.75%，大多數人認爲下次加息會在7月。中值預測表明，到2026年3月底，日本央行利率預計將達到1%。此外，有90%的經濟學家稱美國關稅將對日本經濟產生負面影響。

目前市場等待日本央行行長植田和男會後的新聞發佈會，特別是日本央行對近期數據的評估，以及對下次加息時機的暗示。未來幾個月，日本央行的政策動向將受到工資增長、經濟數據和政治事件的共同影響。植田和男可能會強調全球經濟增長和通脹趨勢的不確定性，這表明在考慮進一步的政策變化之前要有耐心，同時將強化日本央行的謹慎態度。

編輯：王曉偉