債市週一（17日）延續弱勢，國債期貨全線收跌，超長債創近4個月來收盤新低，銀行間現券收益率顯著上行5BPs左右；在2月金融數據及經濟數據出爐之後，市場寬鬆預期進一步糾偏降溫，料短期資金價格回落概率不大，而供給亦將保持穩勢。

機構認爲，交易盤更應該關注央行動向、基本面壓力、關稅等標誌性事件帶來的轉變機會，3月底、4月初爲敏感時點，存單確定性更高，長端、超長端對保險等配置盤或可繼續倒金字塔配置。

【行情跟蹤】

國債期貨全線收跌，30年期主力合約跌1.81%，創2024年11月22日以來收盤新低；10年期主力合約跌0.56%，創2024年11月27日以來收盤新低；5年期主力合約跌0.26%，2年期主力合約跌0.05%。

銀行間主要利率債收益率顯著上行，10年期國開債“25國開05”收益率上行6.5BPs報1.94%，10年期國債“24附息國債11”收益率上行5BPs報1.895%，30年期國債“24特別國債06”收益率上行7BPs報2.14%。

中證轉債指數收盤漲0.29%，超六成轉債上漲。其中，32只可轉債漲幅超2%，永安轉債漲停，豪美轉債、遠信轉債、偉24轉債、冠盛轉債漲幅居前，分別漲8.33%、6.59%、6.33%、6.26%。跌幅方面，10只可轉債跌幅超2%，東時轉債、雪榕轉債、科數轉債、億田轉債、鋒工轉債跌幅居前，分別跌13.59%、10.54%、4.97%、3.8%、3.64%。

交易所地產債多數上漲，“21萬科02”漲超2%，“21萬科04”和“21萬科06”漲超1%。

【海外債市】

北美市場方面，當地時間3月14日，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲6.4BPs報4.0149%，3年期美債收益率漲5.88BPs報4.0063%，5年期美債收益率漲5.98BPs報4.0858%，10年期美債收益率漲3.81BPs報4.3082%，30年期美債收益率漲2.99BPs報4.618%。

亞洲市場方面，日債收益率全線回落，10年期日債收益率走低2.6BPs至1.497%，3年期和5年期日債收益率分別下行2.5BPs和4.1BPs，報0.907%和1.084%。

歐債市場方面，當地時間3月14日，10年期德債收益率漲2.2BPs報2.873%，10年期意債收益率跌0.5BP報3.996%，10年期法債收益率漲1BP報3.565%，10年期西債收益率漲0.2BP報3.499%。其他市場方面，10年期英債收益率跌1.6BP報4.664%。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，爲保持銀行體系流動性充裕，3月17日以固定利率、數量招標方式開展了4810億元7天期逆回購操作，操作利率爲1.5%。數據顯示，當日965億元逆回購及3870億元MLF到期，據此計算，單日全口徑淨回籠25億元。

Shibor短端品種多數上行。隔夜品種下行0.6BP報1.805%；7天期上行7.7BPs報1.819%；14天期上行9.3BPs報1.95%；1個月期上行0.2BP報1.965%，創2024年4月以來新高。

資金面整體供給尚屬平穩，存款類機構隔夜回購加權利率在1.8%附近波動甚微，不過今日適逢稅期及MLF到期擾動，非銀機構融入隔夜回購報價升到1.9%以上。長期資金方面，全國和主要股份制銀行一年期同業存單最新成交在1.97%左右，較上日上行2BPs左右。

3月季末月份，且繳稅及MLF到期影響下，央行逆回購順勢加碼，市場流動性整體供給壓力並不大，惟資金價格居高不下。

【機構觀點】

中信建投：2月社融同比增速較上月增長0.2個百分點。目前長端並非完全定價當前基本面，更關注中期經濟修復，此外去年末收益率下行過快透支行情，交易盤踩踏也使得行情脆弱，對利空敏感。展望後市，預計短期內收益率或延續高位寬幅震盪，不排除10年期國債後續可能繼續上衝至2.0%附近。

華泰固收：下一步債市焦點或轉向基本面現實驗證，考慮到外需等不確定性仍大，宏觀邏輯仍將反覆，長端利率進一步上行空間有限。但市場做多的契機也不足，貨幣政策節奏、機構行爲仍是擾動項，需要繼續積累做多力量。空間上，10年國債1.8%是對去年12月透支行情的合理修正，2.0%-2.1%是頂部位置。

國盛固收：近期債市快速調整，其中銀行、特別是國股行持續賣債成爲市場調整的壓力來源之一。而銀行賣債背後則是由於銀行負債缺口加大，這是當前金融體系面臨更重要的結構性問題，可能對後續的債券市場、融資以及經濟都產生持續的顯著影響。面對當前負債缺口，大行自身調節能力有限，有效的解決依然有賴於央行。

編輯：王柘