上週市場震盪反彈，滬指重回2000點上方，量能未見放大。我們認爲，偏暖的消息面使上週指數重回階段性反彈，而熱點欠缺表現及量能匱乏又一次阻礙了市場趨勢的改變。在經濟基本面沒有明確轉強的前提下，市場會保持不間斷的底部反彈，滬指對2050點的突破難度較大，短期操作思路仍以防禦策略爲主，整體倉位配置不宜過半。

　　相比上週市場的利好頻傳，週末消息面表現較爲平靜。下半年經濟工作定調，爲市場釐清了此前對政策導向的猜度，最新PMI指數雖超預期，但回升態勢有待確認，且還不足以證明目前經濟見底回升的信號。在上週市場的縮量反彈的過程中，指數仍深陷於震盪反覆的弱平衡糾纏，這充分說明目前市場屬於投資者謹慎心態居上的多空對峙階段。從影響市場的幾個共性因素考慮，資金供給方面，央行時隔5個月之後再次啓動逆回購操作，流動性舒緩意圖明顯。同時，創業板大量限售股解禁，參與資金反映在市場的成交量方面，並沒有明顯的放大跡象，這是股指底部反彈難以走出持續性行情的關鍵。

　　從市場熱點來看，權重股無法合力表現的時候，能夠反覆推動指數上衝的熱點主要集中於中小市值品種的反彈，中小板和創業板綜指在上週市場震盪之際仍然保持了較高的活躍程度，但伴隨指數高位震盪的加劇，反彈縮量、調整放量的上攻乏力跡象已有顯現。隨着半年報披露的深入，高估值背景下的業績風險，正在加速中小市值品種的分化調整。因而，在市場缺乏趨勢性機會的築底階段，市場反彈仍以震盪反覆的時空交換爲主。 盤面走勢方面，兩市主要權重板塊均未擺脫弱勢格局，從上週市場觀察，房地產指數略有異動，但盤中上漲的持續縮量，無疑說明資金常駐意願並不強烈。此外，銀行、有色、煤炭石油指數仍屬底部震盪形態，在權重股未能形成全面盤活之前，市場的低位反彈也只停留在技術層面的超跌補漲。熱點方面，主題投資概念覆蓋上週漲幅前列，LED、電子信息、3D打印成爲主要的做多力量，而農林牧漁、破發破淨等超跌品種也有活躍，市場主要領漲品種以概念和補漲股爲代表，致使股指反彈始終缺乏持續的驅動力量，反彈機會較多，實質性突破較少，指數在空間高度上並沒有形成真正突破。

　　結合技術走勢觀察，滬指上週探底回升，日線方面結束前期三角形收斂，因爲缺乏成交量的有效配合，短期均線雖有上衝跡象，但中期50日均線下行態勢未能扭轉，滬指在上衝2050點的前期重要壓力位置，表現出上衝乏力的謹慎情緒。從周K線來看，縮量陽線使滬指五個交易周的築底週期得以完成，5周均線的持續走平令現階段的底部夯實較爲有效，10周均線下行態勢同樣未見改觀。因而，本週滬指上衝至2050-2080點高壓區域，仍難以形成有效突破態勢，反覆盤整的築底震盪還將延續。

　　進入本週市場，又將迎來上月經濟數據的披露，政策微調和信息導向的變化更容易左右弱勢格局下市場短期的波動方向，在市場以時間換空間的過程中，底部反彈的可參與性完全取決於量能的有效放大和熱點脈絡的清晰佈局。操作策略上不妨秉承防禦爲主，少量的持倉品種以半年報績優的低價成長，和受益政策紅利推動的強勢個股爲主。