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傑克遜霍爾會議：後通脹挑戰困擾央行銀行家
鮑威爾講話“鷹鴿”互現 繼續加息概率降低
歐洲央行七月會議紀要：滯脹的擔憂上升 2025年之前實現通脹目標
日本央行行長植田和男：通脹低於目標 支持日本央行貨幣政策
【全球央行動態】
·在傑克遜霍爾年會上，全球主要央行行長強調，在通貨膨脹得到控制之前，有必要維持高利率，應對更深層次的經濟變化將使央行工作更加困難。對於未來幾個月是否需要延續緊縮政策，各大央行行長几乎沒有給投資者提供什麼線索。
·8月25日上午，鮑威爾發表主題爲《通貨膨脹：進展與未來之路》的講話，主要內容分爲四個部分，呈現出了先鷹後鴿的路徑。第一，鮑威爾首先表明了可能繼續緊縮的政策導向。第二，鮑威爾詳細分析了通脹在各方面的進展。第三，就業市場仍有待降溫。第四，鮑威爾表示美聯儲利率政策將更加謹慎。總體上看，雖然鮑威爾在開篇強調了貨幣政策可能的進一步緊縮，但其後續表述圍繞着通脹已經取得的有效進展以及勞動力市場再平衡展開，最後總結部分更是表示此次會議既不會更新貨幣政策框架也不會給出更加明確的利率指引，美聯儲利率政策將依據經濟數據表現謹慎制定，這無疑是打消了市場所預期的強鷹派的會議基調。
·歐洲央行七月利率決議會議紀要顯示，所有成員支持加息25個基點。歐洲央行警告市場不要過於關注九月份利率決議，並表示對經濟面臨滯脹的擔憂上升，工資-物價螺旋上升的風險似乎得到了控制，在2025年之前實現2%的通脹目標。會議紀要顯示，自歐洲央行管理委員會於2023年6月14日至15日召開上次貨幣政策會議以來，全球金融市場的焦點已從“通脹在更長時間內走高”的情景，轉變爲對通縮預期偏樂觀。歐元區和美國之間經濟數據的差異越來越大，歐元區資產價格的敏感性也越來越高。
·日本央行行長植田和男在傑克遜霍爾年會表示，價格漲幅仍慢於央行目標，這也解釋了爲何官員仍堅持實施當前的貨幣政策。植田和男表示，7月不包括生鮮食品的按年計通脹率爲3.1%，“預計到年底將下降”。日本基本通脹仍然略低於我們2%的目標，日本央行堅持目前的貨幣寬鬆框架。
·瑞典央行副行長Martin Floden在瑞典央行主辦的斯德哥爾摩演講中表示，瑞典央行可能不得不在＂相當長的一段時間內＂實施從緊的貨幣政策，即便物價上漲有放緩跡象。近幾個月來，瑞典克朗兌歐元匯率跌至歷史低點，令瑞典央行對抗通脹的努力變得更加複雜，因爲瑞典克朗提高了進口商品的價格。Floden表示，瑞典克朗疲軟是一個“令人擔憂的因素”，有可能導致持續的高通脹壓力。
·費城聯儲主席哈克懷疑美聯儲是否需要再次加息，並在採訪時表示，他還無法預測美聯儲何時可以開始降息。哈克表示，“現在我認爲我們可能已經做得夠多了”，在今年餘下的時間裏保持利率穩定，觀察這對經濟有何影響，可能是個好主意。“我們現在已經採取了限制性立場，難道我們還要繼續行動，讓政策立場更具限制性嗎？”哈克說，“我支持這樣的立場，即讓目前的限制性立場保持一段時間，讓它發揮作用，這應該會使通脹率下降。”
·近期美國一系列經濟數據爆冷後，前波士頓聯儲主席羅森格倫表示，如果就業市場和經濟增速繼續放緩，美聯儲可以停止加息了。前波士頓聯儲主席31日表示，如果就業市場和經濟增長繼續以目前的緩慢速度放緩，美聯儲可能會結束其加息週期。
·相對於美聯儲未明說但大致輪廓已現的貨幣政策路徑，歐洲央行行長拉加德在傑克遜霍爾全球央行年會上的發言更爲謹慎。拉加德並未透露9月歐洲央行是否會繼續加息，而是描述了一個“不確定的時代”，她強調各國央行需要爲經濟提供錨點，確保物價穩定與各自的使命相符。爲使通脹回落至目標水平，拉加德表示：“在當前環境下，對歐洲央行來說，這意味着將利率設定在足夠具有限制性的水平，維持必要長的時間，以使通脹率及時回落至2%的中期目標。”
·歐洲央行管委Vujcic表示，歐元區經濟增長遜於預期，可能會使通脹率更快下降，但勞動力市場的彈性將繼續推動薪資快速增長，從而給物價帶來一些上行風險。Vujcic不願透露他是否贊成在9月14日的政策會議上加息或維持利率不變，但他表示，歐洲央行能需要好幾個月的時間才能得出利率已經見頂的結論，可能要到明年春天才能確定通脹將回到2%的目標水平。
·英國央行首席經濟學家皮爾表示，英國尚未見到核心通脹率下降。英國央行需要特別警惕讓通脹持續性動態形成的情況。
【市場觀察】
·摩根士丹利認爲，最新的經濟數據意味着歐洲央行不會進一步提高利率。該行的經濟學家表示，歐元區服務業通脹放緩，此前有跡象顯示，歐元區經濟正在迅速惡化，這可能使政策制定者傾向於在本月暫停加息。摩根士丹利此前預計歐洲央行9月份還會加息一次，但現在他們預計歐洲央行在7月份的連續第九次加息將是最後一次。
·法國外貿銀行表示，傑克遜霍爾會議結束後，美元交易趨於穩定，美聯儲主席鮑威爾的講話沒有出現重大意外，市場恢復平靜。
·野村證券首席經濟學家在報告中指出，歐美兩大央行的聲明表明，它們都對經濟前景缺乏確定性，並稱將根據經濟數據調整政策，這可能意味着貨幣政策的效力正在下降。儘管美聯儲尚未宣佈計劃在多大程度上通過QT減少超額準備金，但考慮到IOER的潛在成本以及它成爲政治問題的可能性，美聯儲可能希望將它們降至相當低的水平。
·Macro Intelligence 分析師Julian Brigden表示，美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾的講話不太可能給美國的貨幣政策前景帶來新的元素。他表示：“美聯儲將繼續堅守陣地，因爲他們不想緩解金融狀況。他們將繼續舉起這種達摩克利斯之劍，表示可能再加息25個基點，同時強調不會很快降息。”
【本週重點關注】
·週一
歐洲央行行長拉加德在歐洲經濟與金融中心舉辦的傑出演講者研討會上發表演講。
歐元區9月Sentix投資者信心指數。
·週二
澳儲行公佈利率決議。
德、法、英、歐元區8月服務業PMI；歐元區7月PPI月率；美國7月工廠訂單月率。
·週三
英國央行行長貝利在議會做證詞陳述；加拿大央行公佈利率決議。
澳大利亞第二季度GDP年率；歐元區7月零售銷售月率；美國8月Markit服務業PMI終值；美國8月ISM非製造業PMI。
·週四
歐洲央行管委溫施、霍爾茨曼、維勒魯瓦、諾特、執委埃爾德森發表講話。
澳大利亞第二季度GDP年率；歐元區7月零售銷售月率；美國8月Markit服務業PMI終值；美國8月ISM非製造業PMI。
·週五
日本第二季度實際GDP年化季率修正值、日本7月貿易帳；德國8月CPI月率終值；加拿大8月就業人數；美國7月批發銷售月率。
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