近期美元指數衝破100關口，強美元週期超乎多方預期。同時，中美利差倒掛現象增多，機構預期倒掛將持續一段時間。在此背景下，人民幣匯率走勢引起較多關注。

　　人民幣匯率會出現大幅貶值嗎？機構分析指出，人民幣匯率可能承受一定調整壓力，但風險可控。人民幣匯率將保持基本穩定，呈現雙向波動態勢，發揮匯率在穩定宏觀經濟和調節國際收支中的自動穩定器功能。

　　美元指數盤中破百

　　4月12日盤中美元指數再次站上100，截至當日16時30分，最高至100.23，創2020年6月以來新高。至此，美元指數已連續3日盤中突破100。

　　“受美聯儲鷹派官員言論提振，美元指數盤中突破100。”興業研究報告提到，近期公佈的美聯儲3月議息會議紀要顯示，面對嚴峻的通脹形勢，美聯儲展現出更強硬姿態，不排除於5月啓動縮表，還可能擴大單次加息幅度。

　　歐美經濟與政策差異重新擴大，也刺激了美元指數走強。西部證券首席宏觀分析師張靜靜分析，俄烏局勢加劇歐洲通脹壓力，其經濟前景存在不確定性，歐洲央行上半年加息預期不升反降。而美聯儲加息預期並未減弱，政策預期層面的美強歐弱現象再度顯現，支持美元走強。建信期貨研報指出，由於在美元指數構成中，歐元、英鎊權重分別達57.6%、11.9%，合計達69.5%，因此美元指數受歐系貨幣匯率波動影響較大。

　　自2021年6月底以來，美元指數持續波動上行，累計漲超11%，無論是持續時間還是上漲幅度，都超出機構預期。部分市場人士提示，美元加息週期剛開始，美聯儲政策調整步伐很可能進一步加快，目前還看不到美元指數轉向的信號，強美元或成爲今年影響國際市場的一項關鍵變量。

　　人民幣匯率表現堅挺

　　歷史上，當美元指數走強，特別是連續走強時，往往對應着外匯市場波動及非美貨幣貶值。面對美元指數衝破100，目前人民幣匯率基本保持穩定。

　　4月12日，在岸人民幣對美元即期匯率16時30分收盤價報6.3711元，與3月底水平基本相當。目前，人民幣對美元匯率仍處於過去4年來的高位。

　　與其他一些非美貨幣相比，人民幣匯率的走勢堅挺。據統計，4月以來，歐元、英鎊、加元對美元貶值幅度均超過1%，日元對美元更貶值了3%以上。同期，反映人民幣對一籃子貨幣平均匯率的CFETS人民幣匯率指數不降反升。

　　“美元指數上行未能帶動美元兌人民幣匯率突破重要技術位置。”興業研究分析，境內美元“緩衝墊”仍在發揮作用。海通證券宏觀研究團隊此前提示，前兩年境內積累的充裕美元流動性，可起到熨平匯率波動的作用。

　　但有別於之前一路向上的走勢，近期人民幣匯率雙向波動的特徵更加明顯。3月，在岸人民幣對美元即期匯率一度較快回調，當月累計小幅貶值322個基點，是今年以來首次出現月度貶值。機構人士指出，前期支撐人民幣匯率連續升值的一些因素正發生變化，未來美元指數走勢仍將是影響人民幣對美元匯率運行的重要因素。

　　呈現雙向波動

　　近期，國際國內形勢均有新的變化。無論是美元指數衝上100，還是中美利差罕見倒掛，很大程度上是這些變化在匯率、利率層面的反映。展望未來，分析人士認爲，人民幣匯率或向貶值方向移動，但不存在大幅貶值基礎，當前匯率水平具有合理波動空間。

　　一方面，人民幣匯率將根據內外部形勢變化而變化。近期，機構提示的變化包括：國內疫情散發，經濟下行壓力加大；出口增速可能放緩，帶動貿易順差回落等。鑑於此，機構人士稱，未來人民幣匯率自高位回調的概率上升。若美元指數進一步衝高，人民幣匯率短期調整壓力將加大。

　　另一方面，人民幣匯率有條件保持基本穩定。天風證券首席固收分析師孫彬彬表示，經常項目保持大幅順差，以及服務貿易逆差縮減，使人民幣匯率具備有利的國際收支條件。中金公司研報指出，未來即便貿易順差有所回落，絕對值仍有望保持在較高水平。

　　中信證券等機構認爲，人民幣匯率或面臨階段性貶值壓力，但出現單邊持續貶值的概率不大，且目前6.37元左右的匯率水平也可以承受適度波動。預計人民幣匯率彈性將增大，整體或呈現雙向波動態勢。