歐洲央行（ECB）8日公佈貨幣政策會議紀要顯示，央行內部在貨幣寬鬆的尺度上出現了明顯的分歧，鷹派聲音凸顯。但許多經濟學家依然認爲，歐元區經濟出現二次衰退的風險正在加速上升，歐洲央行進一步擴大寬鬆的可能性很高。

　　歐洲央行當天在法蘭克福公佈的這份9月貨幣政策會議紀要稱，最近歐元匯率升值對歐洲央行9月份宏觀預測中通脹前景產生了重大影響。儘管通脹預期水平逐漸回升，但中期內通貨膨脹率仍將持續處於較低水平，遠低於歐洲央行2%的目標。

　　紀要顯示在針對疫情的緊急購債計劃的操作上，歐洲央行決策者們出現了明顯分歧。有理事會成員強調，儘管緊急購債計劃對抑制通脹下行發揮了積極作用，但9月份的通脹預測仍遠低於危機前的預期水平。而根據目前的進展，1.35萬億的緊急購債規模可能必須全部使用，以抵消疫情對通貨膨脹下行的影響，這符合市場預期。與此同時，也有成員指出，隨着金融市場緊張局勢的緩和，應降低每月購債的規模。這樣可以爲市場出現新的動盪時建立緩衝。

　　事實上，關於歐洲央行決策層的分歧此前已有不少報道。德國媒體週三刊登的對歐洲央行理事會成員、德國央行行長魏德曼的採訪顯示，這位鷹派明確表示，歐洲央行沒有必要進一步放鬆貨幣政策，並警告不應助長市場的過度預期。

　　他說：“目前貨幣政策是合適的。最近疫情的反彈尚未使歐洲央行的基本預測受到質疑。”他警告稱，不要對進一步的貨幣寬鬆抱有過高的期望。

　　德國《商報》的報道說，許多金融市場參與者目前猜測歐洲央行今年將再次增加緊急債券購買計劃的規模。一些經濟學家預計將在1.35萬億的基礎上再增加5000億歐元，並將購買期限延長至2021年底。

　　歐洲央行首席經濟學家菲利普·萊恩在週二晚間的表態進一步增強了市場對上述預期的信心。萊恩稱，長期容忍低通脹是不可取的。低成本、更謹慎的增強通脹的措施是增加足夠的額外貨幣政策調節。這被廣泛解釋爲迄今爲止歐洲央行將進一步放鬆政策的最明確信號。

　　從9月貨幣政策紀要來看，理事會的共識是增長和通脹前景非常不確定，爲此願意酌情調整其所有工具，以足夠的“靈活性”確保通貨膨脹達到其目標。

　　而自9月歐洲央行貨幣政策會議以來，歐元區經濟復甦前景顯然變得更不樂觀。首先，復甦的不平衡進一步加劇，這不僅體現在最大經濟體德國與其他國家間的經濟差距正在迅速拉大（這將使德國爲首的歐洲央行強硬派更爲孤立）；更體現在歐元區製造業與服務業的冰火兩重天，受疫情反彈的影響，歐元區最新服務業PMI已經重回50榮枯線以下。

　　其次，歐洲地區疫情的發展使得該地區二次衰退風險上升。有關報道顯示，週四意大利報告的新感染病例創4月中旬以來最高，同一天葡萄牙也創下4月以來新高，德國等多數歐洲國家的新增病例也在繼續增多。更有甚者，目前歐洲疫情最爲嚴重的西班牙馬德里大區剛剛實施不到一週的禁足令，被當地高級法院裁決推翻。考慮到流感季節將至，這可能意味着西班牙再次出現醫療資源的擠兌恐怕只是時間問題。由於疫情，自週二起巴黎所有的酒吧和咖啡館都被迫關閉。法國統計局最新預測稱，今年最後三個月法國經濟增長將停滯。

　　此外，即使是本輪經濟復甦表現最出色的德國也在失去增長的勢頭。週三德國公佈的8月份工業生產出現了意外的下降。歐洲最大的工業協會——德國機械設備製造業聯合會（VDMA）週四公佈的一項調查顯示，約四分之三的公司計劃裁員5%至15%。三分之二的公司表示，直到明年年底甚至2022年銷售纔會恢復到2019年的水平。作爲德國的支柱行業，機械設備製造業就業人口超過100萬。

　　荷蘭國際集團全球宏觀經濟負責人Carsten Brzeski表示，考慮到年底歐元區可能出現二次探底衰退，這超出了歐洲央行的基本預測。因此，預期歐洲央行會擴大量化寬鬆，並將重點放在公共部門資產購買計劃（PSPP）上，而不是繼續實施其緊急購債計劃（PEPP）。12月的歐洲央行貨幣會議應該是攤牌的重要時間節點。

　　歐洲央行行長拉加德則對媒體明確表示，歐元區採取了有力的措施以保護生產和就業，“我們應該防止過早地撤回這些支持措施。”這位非經濟學家出身的行長還致力於利用危機推進改革，這包括更多的銀行整合，建立一個資本市場聯盟，以及可以防範制裁等保護主義政策的更一體化的歐元支付體系。