北京時間凌晨4點，美聯儲發佈半年度“金融穩定報告”（FSR）。在這份報告中，美聯儲重申了一些長期存在的擔憂。並表示，低利率正在影響實體經濟。

　　美聯儲在報告提到，低利率正在影響實體經濟。在房地產需求旺盛和供應稀少的情況下，房價同比上漲了12%。房價上漲通過增加房主權益而對借款人產生了積極影響。不過，它注意到那些處於寬限程序中並在受疫情打擊嚴重行業中就業的借款人在退出時可能會很脆弱。

　　報告稱，商業地產估值仍居高不下。較低的商業地產交易量，尤其是不良房地產，可能掩蓋了商業地產價值的下降。

　　報告還指出，低利率降低了違約預期，“向高槓杆率大公司提供的新貸款所佔比例已經超過了近年來觸及的歷史高位。”

　　金融穩定報告中一份調查顯示，美聯儲聯繫的24位專業人士中，大約20％的人將“加密貨幣或穩定幣”列爲金融穩定的潛在風險。調查中提到的最高風險是“疫苗抵抗力變異”，其次是“實際利率急劇上升”和“通貨膨脹激增”。

　　報告指出，自2020年春季的壓力消退以來，美國國債市場的功能指標總體保持穩定，近期美國國債收益率和定期溢價的上升反映了經濟前景的改善、通脹預期的提高以及疫情帶來的下行風險的降低。

　　2月25日國債拍賣情況凸顯了繼續關注美國國債市場彈性的重要性。高資產價格在一定程度上反映了國債收益率的持續低水平，長期利率進一步上升刺激新興市場經濟體的不利發展可能波及美國。國債期限溢價的增加，如果不是伴隨着經濟前景的增強，可能會對各種市場的估值造成下行壓力。

　　美聯儲在報告中稱，疫情進展低於預期可能給美國金融體系帶來風險，歐洲疫情持續帶來的壓力對美國金融體系構成風險。

　　報告認爲，對衝基金槓桿率略高於歷史平均水平，同時銀行和經紀商的槓桿率仍然很低。遊戲驛站、ARCHEGOS事件凸顯了風險敞口的不透明性，對衝基金和其他槓桿實體需要更大的透明度。並指出，1月份一些MEME股票的集中交易導致股票交易和股票期權頭寸的保證金大幅增加，這對這些市場的一些經紀商構成了挑戰。通過特殊目的收購公司（SPAC）增加股票發行表明股票投資者的風險偏好高於一般水平。

　　美聯儲對今年出現的散戶抱團熱捧小盤股、新流行借殼上市融資模式“特殊目的收購公司”（SPAC）發出警告，稱這類熱捧股和SPAC的興起反映出股市投資者的風險偏好極高，而一旦這類偏好情緒降溫，就可能讓美股資產價格不堪一擊。報告認爲，在多種資產的市場，風險偏好都正在拉昇估值，讓美國的金融系統產生脆弱性。

　　報告稱，當風險偏好處於高位時，投資者可能使用過多的槓桿，或者採用其他形式的冒險動作，這些是美聯儲的金融穩定框架所提及的脆弱性。而且，一旦風險偏好從高位回落，範圍廣泛的資產價格可能面對大跌和驟然下跌不堪一擊，這將讓金融系統承受更大範圍的壓力。

　　報告還提醒，根據歷史標準，一些資產估值偏高。市場深度顯著惡化，此後短期和中期證券復甦緩慢，參差不齊。如果風險偏好下降，遏制疫情的進展令人失望，或復甦停滯，資產價格可能會大幅下跌。報告中警告稱，在美國經濟走出疫情之際，不斷上漲的股市、互聯網驅動的MEME股票投資以及對衝基金融資的暗箱操作，構成了越來越大的風險。

　　同時，報告認爲，企業和家庭債務的脆弱性繼續下降，反映出政府的持續支持。小企業短期和長期貸款拖欠率下降，表明企業資產負債表有所改善。但小型企業的資金來源在過去一年中似乎收緊了，這可能使這些企業更容易受到衝擊。

　　企業部門未償債務相對於收入仍處於高位，而家庭借貸仍然主要集中在信用評分高的借款人中。2020年下半年，家庭現金和支票存款總額幾乎翻了一番，從1.6萬億美元左右增加到3萬億美元左右。

　　整體而言，美聯儲認爲，受疫情影響，企業和家庭“仍面臨相當大的壓力”。