美國股市處於歷史高位之際，投資者對可能出現的下行風險高度警惕，經濟數據成爲投資者判斷市場走向的主要指引和依據。由於美聯儲很大程度上決定美國股市走向，而美聯儲已經就通脹和就業給出預測，實際數據能否按美聯儲給定的“劇本”展開，成爲投資者進行操作的依據。

　　在投資者預計股市可能回調的情況下，今後幾個月，市場將高度關注實際通脹數據是否超出美聯儲所能接受的範圍。一旦出現這種情況，預計將引發市場較爲劇烈的回調。

　　美國疫苗接種和經濟重啓的相對順利預計將推動美國長期國債收益率的進一步走高，價值類股票預計總體將在今年跑贏市場。

　　通脹峯值仍未到來

　　儘管美國3月份消費者價格指數同比漲幅已經達到2.6%，明顯高出美聯儲2%的平均通脹目標，但美聯儲此前所做的預期管理令市場沒有劇烈反應。

　　數據顯示，美國汽油價格在3月份環比上漲了9.1%，貢獻了當月消費者價格指數漲幅的一半，是當月消費者價格指數上漲的最大的助推因素。

　　凱投宏觀高級美國經濟學家邁克爾·皮爾斯（Michael Pearce）表示，當日公佈的消費者價格數據是迄今爲止商業調查和生產者價格日益明顯的通脹正在導致消費者價格走強的最清晰顯示。在人們聚焦於供應中斷推高商品價格之際，物價最強的上漲壓力來自服務業。

　　外匯經紀商嘉盛集團全球研究團隊主管馬特·韋勒（Matt Weller）表示，當日公佈的美國消費者價格指數超出市場預期，創下2012年以來最大漲幅，進一步證明隨着經濟復甦和需求走強，通脹壓力正在加大。排除食品和能源部分價格不穩定因素，核心CPI環比上漲0.3%，爲7個月以來的最大漲幅，集中體現在租金和車險費用的上漲。由於基數效應，3-5月消費者價格指數同比漲幅將顯得尤其大。

　　西聯匯款商業解決方案高級市場分析師喬·馬尼博（Joe Manimbo）說，當日公佈的美國3月份消費者價格指數讓美聯儲在可預見的將來保持低利率不變的前景維持在原地。通脹很可能會走高，然後最終回落。迄今爲止，美國經濟按照美聯儲的預期運行。

　　瑞銀集團全球財富管理美洲高級經濟學家布萊恩·羅斯（Brian Rose）在12日表示，強勁的需求和當前供應側約束正在導致通脹壓力的累積。今年一季度，生產者價格指數上漲了4%，是歷史上最大的季度漲幅之一。

　　羅斯認爲，隨着生產者價格的傳導和去年初的低基數效應影響，4月份消費者價格指數同比漲幅可能會達到4%左右，這在過去30年很少見到這麼高的漲幅，看起來令人害怕，可能會引起媒體關注，並影響公衆的通脹預期。

　　羅斯說，美聯儲主席鮑威爾已經清楚表示美聯儲只想要溫和的通脹超調。如果經濟快速增長伴隨着的通脹超過美聯儲預期水平，這可能帶來一些決策困難。

　　再通脹交易預計將繼續

　　今年年初，美國長期國債收益率的顯著上漲導致成長類股票一度進入回調之中，價值類股票相對走好。近期這一再通脹交易出現一定翻轉，長期國債收益率衝高回落後，成長類股票在近期走強。

　　市場認爲，隨着美國經濟重啓的繼續，美國長期國債收益率將升至2%左右，其他國家疫苗接種和經濟重啓也將在幾個月後追趕上來，進而推動再通脹交易和板塊輪動的持續。

　　美國華盛頓大學健康指標與評估研究所（IHME）模型最新數據顯示，美國疫苗正在贏得對更具傳染性新冠變異病毒的戰鬥。預計每日新增感染人數將在三週半後降至目前的50%，到8月1日將降至1.75萬人，比目前和去年12月份高峯時的水平分別低84%和96%。

　　儘管強生公司新冠疫苗因副作用而暫停，但市場與美國新冠疫苗接種保持高度樂觀，並且預計美國經濟重啓將繼續。

　　美國食品藥品管理局局長雅內特·伍德科克（Janet Woodcock）在13日晚些時候表示，預計強生新冠疫苗接種的暫停將持續數日。

　　白宮新冠疫情應對協調人傑夫·齊恩茨（Jeff Zients）表示，美國食品藥品管理局當日推薦暫停強生疫苗接種的決定應該不會對美國全國疫苗接種帶來實質性影響。

　　齊恩茨說，過去幾周，每週輝瑞公司和莫德納（Moderna）公司疫苗供應量超過2500萬劑，本週供應量將達到2800萬劑，這足以保證當前每天接種300萬劑的速度，也可以達到在拜登總統就職百日是接種2億支疫苗的目標。

　　瑞銀集團在13日表示，再通脹交易已經在今年春季出現中斷。過去一個月，成長股跑贏了週期性、價值型和小盤股。部分原因在於美國國債收益率上漲的暫停、大宗商品價格的走軟以及歐洲經濟增長利空。

　　瑞銀集團還認爲，在今後幾個月再通脹交易將繼續。這是由於美國國債收益率很可能還會繼續上漲，預計在今年年底達到2%；全球經濟增長面很可能會擴大，歐洲將追趕上來，對週期性股票構成利好；作爲市場不穩的來源之一的散戶交易活動已經連續兩個月下降，現在比1月份水平低40%，市場波動性降至疫情爆發以來的低位，擔憂擴大市場暴露面的理由減少。

　　美國銀行全球研究部在12日表示，華盛頓大學的這一預測模型爲考慮美聯儲關於退出寬鬆貨幣政策的討論提供了一個時間框架。聖路易斯聯儲銀行行長吉姆·布拉德（Jim Bullard）提示75%的接種率將是一個里程碑，這預計也發生在8月。從現在到8月份，市場將逐漸反映美聯儲貨幣政策立場發生這一變化的預期。

　　MRB合夥公司在13日表示，隨着全球經濟復甦節奏的加速，近期全球價值股的優異表現有繼續的空間。價值股的盈利和估值相對低於成長股，但在今後一年都將變得對價值股有利。全球債券收益率的進一步上漲將利好金融股，利空科技股。

　　MRB合夥公司說，隨着今後幾個月全球經濟增長擴大到歐洲、日本以及新型市場，屆時將傾向於把美國股市下調至“看空”。