中國人民銀行11日發佈2021年第一季度中國貨幣政策執行報告。報告指出，下一階段，中國人民銀行將堅持跨週期設計理念，兼顧當前和長遠，保持宏觀政策連續性、穩定性、可持續性，穩定預期，精準實施宏觀政策，鞏固拓展疫情防控和經濟社會發展成果，強化對實體經濟、重點領域和薄弱環節的支持，以適度的貨幣增長支持經濟高質量發展。

　　保持流動性合理充裕

　　報告強調，穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，把服務實體經濟放到更加突出的位置，珍惜正常的貨幣政策空間，處理好恢復經濟和防範風險的關係。

　　建設現代中央銀行制度，健全現代貨幣政策框架，完善貨幣供應調控機制，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀槓桿率基本穩定。

　　報告提出，進一步發揮好再貸款、再貼現和直達實體經濟貨幣政策工具的牽引帶動作用，構建金融有效支持實體經濟的體制機制，強化對實體經濟、重點領域和薄弱環節的支持。健全市場化利率形成和傳導機制，完善央行政策利率體系，優化存款利率監管，繼續釋放改革促進降低貸款利率的潛力，推動實際貸款利率進一步降低。

　　11日，人民幣對美元匯率中間價創近三年來新高。對於人民幣匯率，報告強調，發揮市場供求在匯率形成中的決定性作用，增強人民幣匯率彈性，加強宏觀審慎管理，穩定市場預期，引導企業和金融機構堅持“風險中性”理念，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，夯實人民幣的國際信用基礎。

　　不存在長期通脹或通縮基礎

　　近期全球大宗商品價格上漲和主要經濟體通脹指標表現出的上行態勢，引起市場廣泛關注。

　　報告指出，近年來我國工業生產者出廠價格（PPI）向居民消費價格（CPI）的傳導關係明顯減弱，國際大宗商品價格起伏波動對我國CPI走勢的影響也相應較低。加之國內生豬供給已基本恢復，豬肉價格總體趨於下降，糧食連續多年豐收、農產品自給率總體較高，初步預計今年CPI漲幅較爲溫和，受外部因素影響總體可控，將保持在合理區間運行。“事實上，我國作爲大型經濟體，若無內需趨熱相疊加，僅國際大宗商品價格上漲也並不容易引發明顯的輸入性通脹。”報告寫道。

　　報告稱，綜合研判，全球大宗商品價格上漲可能階段性推升我國PPI，但輸入性通脹的風險總體可控。我國在去年應對疫情時堅持實施正常的貨幣政策，沒有搞大水漫灌，經濟發展穩中向好，保持了總供求基本平衡，不存在長期通脹或通縮的基礎。當然，需對大宗商品漲價給我國不同行業、不同企業帶來的差異化影響保持密切關注，綜合施策保供穩價，及時有效管理預期，防範市場價格波動失序。

　　重點在價不在量

　　央行公開市場操作一直以來都是金融市場的風向標。報告強調，觀察公開市場操作的重點在價不在量。

　　報告指出，目前，人民銀行逐步形成了在每月月中固定時間開展中期借貸便利（MLF）操作、每日連續開展公開市場操作的慣例，通過持續釋放央行政策利率信號，引導市場利率圍繞政策利率波動，顯著提高了貨幣政策傳導的效率。同時，人民銀行在公開市場操作中更加關注銀行間市場存款類機構7天期回購加權平均利率（DR007）等貨幣市場短期基準利率，並綜合考慮現金投放回籠、財政收支以及市場需求等因素靈活調整公開市場操作的規模和期限品種。

　　“因此，市場在觀察央行公開市場操作時，應重點關注公開市場操作利率、中期借貸便利利率等政策利率，以及市場基準利率在一段時間內的運行情況，而不應過度關注央行操作數量，避免對貨幣政策取向產生過分解讀。”報告提示。

　　另外，報告還解釋了年初貨幣市場利率曾一度短暫上行的原因。報告認爲，主因是市場寬鬆預期下短期流動性需求增加較多，相比其他發展中國家，目前我國貨幣市場利率的波動性並不高。同時，市場利率適度波動也是市場機制發揮作用、市場定價功能正常的體現。