今年以來，通脹交易下利率整體上行，中資美元債市場波動加劇，疊加信用風險事件，部分公司美元債價格一度出現大幅下跌。在近日大灣區金融家協會主辦的“中環大咖說”欄目上，專家認爲，年內美元流動性仍將保持寬鬆，長端利率上行空間有限。利率環境對投資板塊的影響可能相對更少，高收益板塊會更容易受到信貸環境的影響。

　　利率上升對中資美元債的影響顯而易見。今年一季度，10年期美債收益率從1%上升至1.77%高位，後回落至1.5%-1.6%區間。美債收益率擡升對10-30年期限中資美元債價格帶來較大沖擊。數據顯示，當前中資美元債投資級指數和美國美元債投資級指數都是負收益。

　　大灣區金融家協會創會副主席、彭博高級經濟學家曲天石判斷，今年長端利率還將向上，但上升幅度可能並不會太大，主要源於鴿派的美聯儲貨幣政策並不會快速轉向。在美元流動性方面，大概率還將維持比較好的態勢，利率曲線短端仍將保持在低位。

　　“整體來講，2021年流動性將保持在頂峯位置，然後持續到年底。目前需要關注美聯儲會不會在今年開始Taper，即縮減QE規模。至於加息今年大概率不會發生。”曲天石說。

　　對於利率走勢，大灣區金融家協會主席王龍持有類似觀點，他認爲利率對於中資美元債的衝擊主要有兩個維度：短端流動性維度及長端利率維度。從短端來看，美元流動性偏緊可能會導致槓桿成本上升，進而引發投資性板塊回調；而從長端維度看，利率擡升會對長端債券估值形成較大影響。

　　“預計今年利率水平中樞在1.8%附近，相對於當前1.6%上升空間不大。”王龍認爲，長端利率需要看美國通脹水平，以及美聯儲對通脹的容忍度和決策目標機制。美聯儲大概率不會因爲短期臨時通脹加息或改變利率指引，所以未來利率大概率向上，但向上的空間和速度並不會像今年一季度這麼快。

　　展望年內中資美元債投資機會，王龍認爲，今年剩餘時間，利率環境對投資板塊的影響相對會更少一點。從歷史經驗看，高收益板塊對於利率的反應會出現鈍化，反而更容易受到信貸環境衝擊影響。

　　“以境外城投公司美元債爲例，境外投資者對於城投公司的調研或信用研究並不像境內投資者那麼深入，所以一旦有信用風險爆發，減倉行爲會導致債券價格大幅下跌。如果城投公司發生風險，也需要研究政策層面有沒有兜底政策。”王龍說。