儘管今年美國與其他國家利差收窄帶來的美元走弱勢頭已經基本在匯率市場得到釋放，但由於美聯儲在未來數年預計將繼續維持當前貨幣政策，歐元區各國財政政策協調力度增強使歐元前景改善，全球經濟復甦預期提升新興市場和大宗商品出口國貨幣吸引力，市場已經形成2021年美元仍將繼續走弱的共識。

　　雖然美元匯率在今年後三個季度已經出現顯著下跌，但在新冠肺炎疫苗陸續開始接種和全球經濟有望在2021年強勁復甦的情況下，市場預計資金將在美國持續超低利率環境中涌向風險資產市場，美元繼續走低成爲市場共識。

　　瑞銀集團財富管理全球首席投資官黑費爾認爲美元仍將繼續走低。他在16日表示，這一看空美元的觀點主要反映了美元對其他G10國家貨幣利差的大幅收縮，美國財政預算和經常賬戶雙赤字，以及全球經濟復甦面擴大正對美元這一避險天堂貨幣構成侵蝕。

　　美國銀行全球研究部近日在2021年展望中表示，總體上G10國家貨幣兌美元匯率被溫和低估，預計美元在2021年將溫和走低。由於全球復甦加快和風險追逐加大美元下衝，到明年年底歐元兌美元匯率預期被從1.20上調至1.25。不過，經濟復甦總體難以完成可能會抑制G10國家貨幣匯率出現更大幅度的變化。

　　美國銀行全球研究部分析師表示，市場在逐漸反映明年實體經濟的積極情形。預計明年經濟將逐漸復甦，政策很可能仍將起到支持作用。短期風險偏好仍將是G10國家外匯市場的主要驅動因素，在市場開始反映美聯儲加息預期前將令美元承壓。

　　宏觀經濟研究機構MRB合夥公司絕對收益和外匯策略師聖地亞哥埃斯皮諾薩(Santiago Espinosa)在17日表示，由於美元現在處於超賣之中，應該會在2021年年初出現技術性性反彈，這一預測情形將挑戰市場上對美元的嚴重看空。儘管如此，這種反彈最終將爲美元下一輪週期性下跌做準備。

　　美國博聯資產管理公司大中華區首席經濟學家紀沫在日前表示，明年美元依然會堅定走弱，這是因爲明年美國經濟恢復將步履維艱。特朗普政府所實施的很多政策對拜登政府而言非常難解除。民主黨在2021年1月初佐治亞州的參議員第二輪選舉中全面獲勝的可能很小，美元走弱是個必然。

　　從事投資管理的麥凱希爾茲公司(MacKay Shields) 董事總經理朱寧在日前表示，從近50年美國所經歷的多個經濟週期看，一般經濟危機以後美元都會有一波下跌，然後利率曲線出現陡峭化，這次恐怕也是這樣，目前也是市場的共識。

　　埃斯皮諾薩認爲，明年對美元走強潛力最大的貨幣是歐元、日元、新加坡元、瑞士法郎和一籃子新興市場貨幣。如果全球經濟在2021年逐漸實現自我持續的復甦，將會傾向於在策略上上調對目前看空的澳元、加元、英鎊、挪威克朗和新西蘭元看法。

　　埃斯皮諾薩說，由於可以對經濟增長的下行風險起到保險作用，看多瑞士法郎和日元兌美元匯率的走勢。儘管歐元區依然依賴於全球經濟，但歐元區財政協調程度的提高支持其相對經濟增長勢頭並降低長期風險溢價，歐元區結構性因素吸引力逐漸改善，因而繼續看多歐元兌美元匯率，預計2021年進一步走強。

　　黑費爾認爲，歐元和人民幣等對經濟週期敏感貨幣將受益於美元走軟趨勢。中國經濟在疫情中表現出的韌性、人民幣與美元約爲250個基點的利差以及中國經常賬戶狀況的改善將對人民幣構成支撐。

　　黑費爾說，鑑於歐元區對全球貿易的依賴，歐元是經濟復甦擴大的關鍵受益貨幣之一。歐洲央行尚未進一步降低利率，看起來願意接受歐元的進一步走強，並在努力穩定歐元區信貸成本。

　　不過，埃斯皮諾薩還表示，雖然近期澳元和加元兌美元匯率走強，但由於澳大利亞和加拿大國內經濟結構性問題，仍然看空澳元和加元對美元的走勢。澳元則可能因澳大利亞經濟的改善而可能在2021年被上調至中性。英鎊因週期性和結構性問題而面臨挑戰，即便英國脫歐有積極的結局，要改變對英鎊的看空需要全球經濟變得更爲強勁。

　　美國銀行全球研究部表示，雖然對新興市場貨幣做多頭寸的擁擠狀態令人擔憂，但新興市場貨幣估值並不高，這爲新興市場貨幣繼續上漲留出空間。儘管如此，鑑於當前新興市場貨幣升值的速度，2021年一季度可能出現頭寸和估值的最大化。分國家看，做多頭寸最爲擁擠的貨幣是人民幣、馬來西亞林吉特、墨西哥元和俄羅斯盧布。

　　埃斯皮諾薩說，2021年新興市場貨幣對美元匯率前景偏向於進一步走強，新興市場是2021年全球貿易和國內需求增長的主要受益方。雖然一些大宗商品出口國將因需求上漲得到提振，但工業大宗商品供應國經濟復甦與石油出口國相比有更清晰的路徑。2021年新興市場政策條件很可能會變得更有利於上調利率，新興市場仍有顯著的貨幣估值窪地，流向新興市場的熱錢已經從債券市場擴大到股市。

　　埃斯皮諾薩說，對於新興市場貨幣，投資策略正在從單純套利輕微轉向增長驅動的上漲，尤其是在對貿易敏感的經濟體。

　　黑費爾認爲，經濟復甦帶來的大宗商品價格反彈使這些大宗商品生產國貨幣出現吸引人的上漲潛力。投資者可以做多俄羅斯盧布、澳元、挪威克朗和加元一籃子貨幣對美元和日元的匯率。

　　美國銀行全球研究部表示，亞洲多地今年以來外匯儲備顯著增加，印度、菲律賓、中國和泰國等亞洲地區中央銀行今年對外匯市場進行了顯著干預，以令本幣升值變得平滑。問題是對外匯市場干預的節奏能否持續，亞洲地區央行是否會面臨拜登政府更仔細的審視。