印度央行推出的TLTRO 2.0計劃落空了。

　　根據印度央行網站23日的公告，在TLTRO 2.0的首次拍賣中，它收到了14份投標書，金額總計1285億盧比，只是央行預期2500億盧比的50%。

　　印度央行此後表示，在對這次操作的市場情況進行評估後，纔會推出另外2500億盧比的定向長期回購操作。

　　印度央行的這一操作是央行第二輪經濟刺激政策的主要組成部分。爲減緩疫情對經濟的衝擊，印度央行4月17日推出了第二輪經濟刺激政策。這些措施包括：央行逆回購利率下調25個基點，從此前的4%下調至3.75%；通過定向長期回購操作（TLTRO 2.0）投放5000億盧比的流動性支持，用以支持農業和農村產業、中小企業和住房建設；放鬆對非銀行金融機構的相關監管要求，等疫情平復後再慢慢恢復。

　　印度央行推出TLTRO 2.0的主要目的就是緩解印度影子銀行在現階段遇到的流動性危機。由於央行監管的加強和眼下的疫情衝擊，印度影子銀行除了少數比較大的金融公司外，基本都處於流動性緊張狀態。去年4季度，包括旁遮普住房金融服務公司在內的4家大型影子銀行獲得了國有銀行1.5萬億盧比信貸的80%，其他影子銀行獲得的資金非常有限。在印度疫情危機之下，借貸企業不得不推遲向影子銀行的還款時間，導致影子銀行的流動行緊張進一步加劇。在TLTRO 2.0計劃實施之前，據印度媒體報道，部分印度影子銀行已經聯手給央行行長寫信，要求立即解決影子銀行的流動性問題。

　　正是這一背景，才使得印度央行此次TLTRO 2.0計劃爲影子銀行紓困的意圖非常明顯。爲使這一政策更具針對性，印度央行要求，在這5000億盧比的長期回購操作中，1000億盧比的流動性定向支持一些住房建設金融公司。

　　但市場對印度央行TLTRO 2.0的反響不溫不火，傳遞的信息非常明確：現階段印度商業銀行風險厭惡情緒大增，不願利用央行提供的廉價資金向風險更高的小企業放貸。“商業銀行對TLTRO 2.0的有限參與清楚地表明，在目前的情況下，商業銀行不願向中小型影子銀行發放貸款。”市場研究機構Brickwork Ratings在一份報告中如是表示。

　　其實，不只是TLTRO 2.0計劃有落空的可能性，在疫情影響下，印度央行的其他流動性支持政策也都存在效果打折問題。

　　印度央行在4月17日將逆回購利率下調25個基點，從此前的4%下調至3.75%。在此前的3月27日，印度央行已經將逆回購利率下調90個基點。印度央行頻繁下調逆回購利率的意圖就是推動商業銀行向外發展借貸，而不是將資金存在央行。但這一政策意圖基本沒有實現。數據顯示，4月23日，印度商業銀行在央行的存款爲7.21萬億盧比，利率爲3.75%，而在3月27日，印度商業銀行在央行的存款爲4.43萬億盧比，利率爲4%。

　　這一情況凸顯印度央行在現階段的困境：印度央行試圖通過加大流動性來緩解目前的經濟困難，但印度商業銀行的表現說明，在疫情不確定的影響下，風險厭惡情緒非常嚴重，對相關借貸異常謹慎。相關專家指出，儘管影子銀行抵禦流動性緊縮的能力在2018年9月後有所增強，但疫情爆發後，這一情況有進一步惡化的風險。印度評級公司Care Ratings在4月份的一份報告中說，由於疫情的爆發，影子銀行的前景已轉爲負面。此前影子銀行主要面臨的是債務方面的問題，現在可能會面臨資產質量方面的問題。在這種情況下，印度商業銀行在放貸方面變得更有選擇性，影子銀行融資方面的挑戰不可避免會再次出現。

　　爲應對疫情和經濟加速下挫，印度央行目前爲止實施的主要政策即爲降息和流動性支持。現有的情況表明，僅僅依靠這兩項政策，央行尚無力支撐和促進經濟。有專家預計，爲推動商業銀行加大借貸實施力度，在下一階段，印度央行有必要推出類似信貸擔保方面的計劃，以解決商業銀行的後顧之憂。