美東時間週一(3月16日)，美國財政部公佈的國際資本流動報告(TIC)顯示，2020年1月份，外資淨買入美國國債(下稱“美債”)1617億美元，持倉規模達6.857萬億美元。中國時隔6個月再度增持美債，持倉規模增至1.08萬億美元。但與此同時，1月份美國公司債卻遭遇大幅拋售，外國投資者當月大舉減持了創紀錄的318億美元美國公司債。

　　從美債持倉排名前十位的國家和地區來看，日本連續第八個月蟬聯美國最大海外債主，當月日本增持568億美元美債，倉位升至1.21萬億美元。值得一提的是，英國1月份大舉增持美債，淨增持401億美元，倉位增至3727億美元，創歷史新高。

　　總體而言，前十大美債海外持有國多數增持美債，僅有排位第五、九和十名的愛爾蘭、開曼羣島、比利時有減持行爲，減持規模分別是104億美元、143億美元和8億美元，而包括日本、中國、英國、巴西、盧森堡、瑞士、中國香港在內的七個國家則合計增持美債1146億美元，由此計算，前十大持有國於1月份淨增持美債規模達891億美元。

　　中國方面，1月份增持美債87億美元，爲2019年6月來首次增持，倉位增加至1.08萬億美元。而環顧過去的一年，中國多數時間均在減持美債，僅在2019年1月、2月、6月小幅增持美債24億美元、42億美元和23億美元，而在3月、4月、5月、7月、8月、9月、10月、11月分別減持美債104億美元、75億美元、28億美元、22億美元、68億美元、11億美元、8億美元和124億美元。

　　鑑於TIC報告數據存在時滯性，美債海外主要持有國/地區的持倉行爲並未反映近期美債收益率變動帶來的影響。2020年1月份，指標十年期美債收益率由1月初的1.919%下跌了約40個基點，至1月末的1.517%。

　　2020年1月上半月，在投資者對於中美第一階段經貿協議的樂觀情緒推動下，十年期美債收益率陷入2%區間，但自美東時間1月15日開始，由於市場對於美國經濟前景出現悲觀預期，十年期美債收益率開始向下突破。當日，美國勞工部公佈的數據顯示，12月美國最終需求生產者價格指數(PPI)上升0.1%，11月爲持平，而此前市場人士普遍預計12月PPI上升0.2%。另外，美聯儲當日公佈的經濟褐皮書顯示，美國貿易政策的不確定性繼續對企業造成傷害，製造業領域出現裁員的報告。美聯儲在其報告中表示，大多數聯儲所轄地區的製造業活動持平。

　　時間迴歸當下，2020年2月末開始，由於海外疫情的迅速蔓延疊加石油生產國發起價格戰，令全球經濟增長前景蒙陰，投資者的恐慌情緒驟升，十年期美債收益率加速下行，並在3月9日創下歷史低位的0.318%；30年期美債收益率也創下了0.702%的歷史新低，首次突破了1%的關口。

　　3月份以來，美聯儲先後開展兩次意外降息救市，然而面對降息效應，美債並未重返紀錄低位，甚至在美股暴跌之時，美債市場並未顯現避險屬性，綜合市場觀點來看，一方面美債收益率在技術層面上已經呈現出最超賣水準；另一方面，投資者對於全球經濟的預期極度悲觀，因而開始無差別拋售資產。