由於契合經濟轉型方向，電子板塊今年以來獲得資金持續挖掘。但隨着炒作深入，行業估值壓力漸增。長江證券高小強、招商證券鄢凡和張良勇均認爲，當前電子板塊整體估值較高，不具備投資吸引力。在個股方面，他們建議投資者關注業績增長確定的細分行業龍頭公司。

　　行業景氣度“中性偏強”

　　中國證券報：從安防到LED，從金融IC卡再到可穿戴設備，電子板塊今年以來持續涌現出做多興奮點。請簡單梳理一下今年以來的電子股行情主要是圍繞哪幾條主線展開的。

　　高小強：今年以來，申萬電子行業指數累計漲幅爲39.31%，遠遠領先大盤。行情主要圍繞以下幾條主線展開：一是蘋果供應鏈以及安防，代表公司有歌爾聲學、安潔科技、德賽電池、海康威視以及大華股份，這些公司都是各自領域裏的龍頭，並處於相對景氣度較高的細分行業；二是LED雖然仍面臨行業進入門檻不高、產能過剩的壓力，但市場需求快速好轉逐漸被接受，隨之出現一波行情，代表公司有三安光電、聚飛光電等；三是國產智能手機崛起，相關元器件主要公司業績快速增長帶動股價上揚，代表公司有歐菲光、順絡電子、勁勝股份等；四是金融IC卡、穿戴式智能終端等各類創新型產品帶動預期上揚，代表公司有同方國芯、水晶光電、丹邦科技等。

　　鄢凡張良勇：電子行業景氣在今年一季度觸底回升，但在經濟弱復甦背景下，主要終端如PC、手機和TV增速較低，行業更主要體現爲結構性增長，尤其是智能機和平板維持了較高景氣，並引發上游產業鏈如內存、攝像頭等關鍵零組件緊缺，部分週期板塊如LED、面板也因供求改善開工率有了明顯提升。

　　中國證券報：如果拋開概念炒作的成分，請結合中報業績預期分析一下電子行業當前的景氣度如何？

　　鄢凡張良勇：從前期中期業績預告和修正公告看，較多公司低於預期，顯示電子板塊仍面臨業績壓力。近些年，電子行業新殺手級應用缺失，整體行業景氣度與宏觀經濟相關度已越來越高。全球經濟弱復甦下，主要電子終端如PC出現負增長，手機和TV等均維持低增速，行業庫存水位和產能狀況難以支持整體出現2009年一樣的強勢復甦，主要機構預測今年半導體行業成長0-5%。

　　高小強：根據CS電子元器件125家成分股2013年中報業績預告統計分析來看，同比去年扭虧以及預增的電子公司共有58家，接近50%比重。其中，業績增長較快的公司大多數屬於安防、蘋果供應鏈、國產智能手機等景氣旺盛的細分行業，行業景氣呈現明顯的結構性特徵。根據北美半導體設備訂單出貨比1-6月份的指標來看，行業景氣度比去年同期要好一些。從基本面角度看，行業的景氣度應該是中性偏樂觀。

　　整體估值壓力較大

　　中國證券報：當前電子板塊的整體市盈率（TTM）已經超過60倍，是否存在較大的高估風險？

　　高小強：電子行業歷史上有兩次整體市盈率超過60倍，分別是2007年以及2010年，但持續時間都不長。從估值的角度看，目前的市盈率確實偏高，存在較大的高估風險。個人認爲，市場今年給予電子行業較高的估值，可能並不是因爲行業基本面整體明顯好轉，而是因爲資金很難找到更好的板塊可以投資。

　　短期來看，如果權重較大的傳統板塊一直缺乏好的投資機會，那麼電子行業目前較高的估值可能還會持續一段時間。長期來看，估值水平應該主要還是由行業基本面決定的，目前的高估值應該難以維持。

　　鄢凡張良勇：一季度以來，市場份額明顯偏向小盤成長股，而電子板塊又有良好的基本面和長線成長邏輯支撐，因而整體板塊年初至今實現大幅上漲，顯著跑贏滬深300指數，漲幅也居各板塊前列。從海外指數看，恆生科技股和SOX指數等也大幅跑贏大盤。

　　從估值來看，目前整體電子板塊2013年動態PE達到30-35倍，一線電子估值達到35-40倍，總體水平居於歷史同期高位。上半年電子板塊經歷整體估值大幅提升後，尚待業績進一步確認，而短期流動性趨緊及IPO重啓壓力將帶來回調壓力，我們暫維持行業“中性”評級。

　　規避整體風險關注細分龍頭

　　中國證券報：結合行業基本面、最新發展方向等因素，3-4季度有哪些電子細分行業值得關注？

　　鄢凡張良勇：下半年業績顯著改善或回調後，績優成長股將是佈局重心，建議把握以下三大主線--智能終端、LED、安防。此外，微電聲、連接器/結構件、鋰電池、攝像頭、FPC、電感等子行業的優質公司也值得關注。

　　高小強：在目前環境下，對風險的規避變得比獲取超額收益更加重要，建議投資者下半年重點關注市場需求有望持續旺盛的細分行業。主要包括：國內智慧城市、公共安全對視頻監控的需求有增無減，而且還會出現標清向高清的演化，安防行業高景氣會維持；高端智能手機市場已經飽和，而低價智能機普及纔剛剛開始，相關觸控、外殼等供應鏈仍值得關注；LED行業剛剛進入成長期，未來幾年需求高增長確定性高，但行業競爭激烈，未來行業併購整合是必然趨勢，有技術、品牌、渠道優勢的公司是關注重點；電子行業自動化改造和製造業升級是大勢所趨，相關的高端裝備製造業值得關注；傳統筆記本電腦已經走到盡頭，各種尺寸的平板電腦、超極本應該是未來的電腦行業的主角；穿戴式產品、柔性顯示等新型技術可以長期關注，但其短期內並不能形成真實需求，更多是預期炒作。