上半年，對黃金產生最強利空作用的，是市場投資者預期美聯儲逐步收緊乃至退出QE。黃金價格在QE退出預期中反覆承壓，最低跌至6月28日的1180.45美元/盎司。

　　而美國三季度就業市場改善，尚未達到美聯儲預期，使金價獲得支撐，使就業數據成爲美聯儲的貨幣政策走向的關注點之一。

　　銀河期貨黃金分析師楊學傑對《每日經濟新聞》表示：9月18日--20日的美聯儲議息會議，會成爲明確金價方向的關鍵時點。

　　QE退出預期反覆

　　今年1月2日，美國國會衆議院投票通過了財政懸崖法案。1月3日，FOMC會議紀要顯示，FOMC內部對是否將QE3保持到2013年底出現明顯分歧，加之極好的ADP就業數據，令大家對1月的非農數據預期大幅向上修正，以致黃金現貨價格連續兩個交易日快速下滑，累計最高跌幅接近3%。

　　1月23--1月25日，黃金連續三個交易日累計下挫超過2%。而當時的下跌主要是由美國經濟數據向好引發的QE退出預期所致。2月11日，黃金大跌1.15%，拉開了2月份黃金熊市的序幕。G7會議上的一份阻止貨幣貶值的聯合聲明傳導到了貴金屬市場，市場擔憂QE退出的情緒再次被提及，金價由此承壓。

　　而在2月26日，金價當日大漲1.29%，又站上1600美元/盎司的關口。伯南克於2月26日凌晨的發言，消除了人們關於美聯儲退出QE的預期。

　　此後歐元區債務危機重燃，塞浦路斯出售黃金儲備成爲金價暴跌的導火索。4月12日，黃金現貨價格跌破1500美元/盎司整數關口元；4月15日金價繼續下探，跌幅達9.09%。

　　6月20日，除了美元指數以外的其他風險資產全線下跌，倫敦金跌幅達4.92%，跌破4月15日低點1322美元后，引發技術性拋盤。

　　上半年，對黃金產生最強利空作用的，是市場投資者對於美聯儲逐步收緊乃至退出QE這一預期的與日俱增。

　　美聯儲議息會議很關鍵

　　7月18日，美聯儲主席伯南克在當日的國會證詞中表示，就業市場改善尚未達到美聯儲預期，暗示美國經濟復甦仍有不少障礙，美聯儲在9月開始縮減購債的機率較小。

　　一位基金經理曾對《每日經濟新聞》表示，伯南克所言意味着，在看到經濟情況出現改善後，再開始縮減刺激規模，這將使金價漸漸找到支撐。

　　市場對美聯儲將維持刺激措施的預期壓低美元匯率，提振金價。7月18日，金價小幅上漲0.68%，次日上漲0.84%；7月22日，倫敦金漲幅擴大到3.12%至1335.88美元/盎司。

　　自從2008年11月伯南克宣佈實施QE以來，多輪量化寬鬆的操作令美聯儲對長期債券的無限購買的姿態深入人心。由此，貴金屬的抗通脹需求退潮現象愈發嚴重，全球此前涌入貴金屬市場的投資者，上半年一直處於猜測“美聯儲何時退出QE”。

　　楊學傑認爲：“9月18日--20日的美聯儲議息會議會成爲明確金價方向的關鍵時點。美聯儲和國會都會綜合考慮多種因素，一種情況會暗示美國的經濟復甦不及預期；另一種情況是縮減一定的債務規模。兩種情況都將使QE退出的時間明確，而非此前的中性預期。好的情形下，黃金價格的預期在1500美元/盎司左右，而另一種情況下，美債、美股、美元將在高位運行，而黃金將出現先漲後跌走勢。”