國際貨幣基金組織（IMF）貨幣與資本市場部副主任、中國金融體系穩定評估（FSSA）報告負責人Ratna Sahay和IMF專家JamesWalsh近期在清華大學五道口金融學院就IMF最近發佈的中國FSSA報告作了專題演講，並與聽衆們進行了熱烈的討論。會議由清華大學五道口金融與發展研究中心主任馬駿主持，40多位五道口金融學院師生以及部分金融界專家參加了討論會。

　　James Walsh指出，自2011年以來，中國經濟增速放緩，經濟發展逐漸從高增長向高質量轉型，在普惠金融和降低貧困率方面取得長足進步，同時在完善貨幣政策和宏觀審慎框架、加強金融部門監管、採納巴塞爾III資本和流動性標準等方面取得顯著成效。另一方面，金融風險問題也逐漸凸顯，金融資產規模相對於GDP快速膨脹，企業部門負債高企，居民部門負債增長較快，金融部門的發展對經濟增長的促進作用正逐漸弱化。非銀行金融部門（尤其是複雜的金融產品）快速發展，同時也變得複雜和不透明，其不透明性和隱性擔保問題需要引起監管部門的重視。

　　Ratna Sahay闡述了IMF報告中對中國的金融體系提出政策建議：首先，爲減少過度信貸擴張和債務累積，國家不宜設定過高的經濟增長目標，否則會導致地方政府大量舉債；其次，應該完善宏觀審慎框架，加強金融監管部門的協調；再次，應提高監管機構的獨立性和增加人力資源，並改善管理流動性框架和提高銀行資本充足要求。最後，應強化金融危機管理框架，包括界定政府主導的危機應對措施的啓動條件、規範央行緊急流動資金援助框架、限制道德風險等。

　　馬駿在總結評論中指出，中國金融風險的主要來源是宏觀槓桿率上升過快，而導致宏觀槓桿率上升的原因主要是體制、機制性的，尤其是與導致房價上升過快和地方過度負債的體制原因有關。比如，房價過快上漲解釋了宏觀槓桿率上升的1/3，而房地產泡沫反映了包括土地供給方式不符合需求變化、房產稅缺位等問題。只有解決這些問題才能建立房價穩定的長效機制。從地方政府的角度來看，以GDP增速爲主要政績的考覈體制、地方債務缺乏透明度、上級對下級政府的隱性擔保等都是導致過度負債衝動的原因。要達到降槓桿、防風險的目標，應該在這些體制機制問題上下功夫，包括將宏觀調控的核心目標從GDP增速改爲就業，開徵房產稅、公佈地方政府資產負債表，強化地方人大對地方債務的監督能力，打破剛性兌付等。馬駿也強調，金融監管體系應該實現對金融機構全覆蓋，加強監管機構之間的信息溝通，減少監管套利，提高金融產品的透明度。

　　參會人員還與IMF專家就是否應該提高銀行的資本充足率、如何設計央行向市場提供流動性的機制、金融科技是否會導致金融不穩定因素等問題展開了熱烈討論。