1-7月全社會固定資產投資累計同比增速回落0.5個百分點至5.5%，這是在經歷了2月份小幅反彈之後連續第4個月的下滑。基建投資依然是拖累固定資產投資增速的最主要原因，分析認爲，下半年財政政策調整的可能性很大，“積極”的財政政策若確實積極起來，基建投資增速有望觸底反彈。

　　數據顯示，1-7月基礎設施投資同比增長5.7%，增速比1-6月份回落1.6個百分點；而雖然最近房地產調控政策沒有放鬆的跡象，但房地產投資卻有小幅改善，1-7月房地產投資增速反彈0.5個百分點至10.2%，整體依舊相對平穩；製造業投資連續第4個月提速，1-7月累計同比增速比上個月加快0.5個百分點至7.3%。

　　摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊認爲，工業生產平穩以及工業企業利潤增長較快是支撐製造業投資反彈的主要因素。製造業投資反彈的可持續性有待觀察，如果能持續反彈，則可以在一定程度上對衝基建投資增速下滑，起到穩定固定資產投資增速的作用。

　　分析認爲，下半年外需和基建成爲經濟最大不確定因素。如果中美貿易爭端進一步升級，那麼有可能給外需帶來負面衝擊。在外需增速回落的背景下，中國經濟有可能承壓。而當前的基建投資增速如果繼續回落，那麼會拖累固定資產投資，經濟增速也將會進一步承壓。

　　不過，在經濟承壓的背景下，當前政策已經有所調整。二季度以來貨幣政策放鬆的效果已經開始顯現，銀行間市場利率大幅下行，下一步政策的重心是打通貨幣政策傳導機制來把流動性引入實體經濟。政治局會議也明確表示，”把補短板作爲當前深化供給側結構性改革的重點任務，加大基礎設施領域補短板的力度”。

　　下半年加大基建投資力度已經成爲政策調整的重要方向。近期，青海、廣東、河南等地已經陸續啓動了基建重點項目。中信證券研究員諸建芳認爲，基建對於中國經濟的影響力要遠大於外需，如果下半年財政政策發力，那麼中國經濟也將觸底回升。

　　章俊預計，未來貨幣和財政政策都會更多向基建投資傾斜，例如國務院常務會提出“引導金融機構保障融資平臺公司合理融資需求”。但鑑於基建投資基數較大，而且貨幣財政政策只是結構性調整而不是“大水漫灌”，因此加大基建投資力度只能在很大程度上遏制目前基建投資持續下滑的勢頭，並不能期望會拉動基建投資出現大幅反彈。鑑於本輪全球經濟復甦拐點將至加上中美貿易爭端的長期性，通過拉基建來穩增長只可能是權宜之計，加大改革力度來推動中國經濟轉型，降低對出口和投資的依賴，纔是中國經濟可持續增長的正確路徑。