開年以來，股市大漲，債市大跌，風險偏好顯著上升，隱含的是對經濟增長的樂觀預期。從方向上看，經濟復甦、通脹擡頭、政策轉向，爲股債市場反向波動提供邏輯支撐，但近期資產價格波動仍超出預期，單邊預期走向極致。有機構人士認爲，本輪股市和債市的行情發展，在大的方向上可能難有逆轉的可能，但站在目前時點上，股債均面臨“估值”走在“基本面”之前的問題。股債兩市的趨勢斜率可能要趨緩，等待基本面“追趕”。

　　資產輪動 股債大玩“蹺蹺板”

　　開年以來，大類資產價格經歷劇烈波動，股強債弱、非美貨幣強美元弱。雖然各類資產基本延續了2017年以來的運行趨勢，但價格波動的劇烈程度出乎意料，尤其是全球股市迭創新高、海內外債市聯袂走弱，揭示的風險偏好上升之快實爲罕見。

　　國內A股市場上，上證綜指自2017年12月底開始連拉11根陽線，短暫整理之後，順利突破2017年11月份的高點，到1月29日盤中挑戰3600點未果後纔出現像樣調整，期間最高至3587.03點，創2015年底以來新高，累計漲幅一度接近10%。

　　作爲過去幾年漲得最早最堅定的市場，2018年以來，美國股市繼續在創新高的征程上義無反顧，美股三大指數不斷刷新歷史紀錄，且上漲速率較2017年四季度明顯加快。

　　美國債券市場快速下跌，則打破了過去一段時間股債市場的“蜜月期”。開年以來，美國10年期國債到期收益率自2017年末2.40%起持續走高，並於1月19日挑破了2017年3月高點2.63%，突破“新債王”先前劃設的“紅線”，在趨勢上確認了美債熊市的開啓。1月29日，10年期美債收益率升至2.7%，站上四年來最高位。而在2017年多數時間裏，雖然美股不斷上漲，但股債相處一直比較“融洽”，全年美債收益率還略微有所下行。

　　在美債下跌及政策收緊預期刺激下，開年以來歐元區德國、法國等核心國家公債收益率也出現不同程度的上行。

　　過去一段時間，當海外債市上漲，中國債市在跌，如今海外債市轉弱，中國債市還在跌，且年初以來跌幅不小。銀行間市場上，長期利率品收益率在2018年首個交易日便出現大幅上行，隨後更是持續走高，作爲定價錨的10年期國開債收益率從2017年底4.8%左右最高漲至5.13%，創了2014年三季度以來新高。10年期國債收益率也一度漲至3.98%，重新逼近4%關口。

　　業內人士表示，從大類資產角度來看，股債蹺蹺板是2018年開年以來最突出的特徵。