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美股有望刷新回購紀錄 逢漲套現比例激增
 

  “到2018年8月22日,標普500將突破史上最長牛市紀錄——3543天。”美國銀行首席投資官Michael Hartnett日前表示。由於流動性推動全球利率跌至歷史低位,標普500指數在自2009年3月低點以來的過去10年中累計收益率達322%。而就在美股不斷衝高的同時,回購也一反常態刷新高位。據高盛測算,美股回購金額今年有望達到創紀錄的1萬億美元,同比漲幅達46%。

  即便如此,史無前例的回購規模卻對推動股價上漲的效果日漸式微。除機構和對衝基金持續淨賣出外,美國證券交易委員會(SEC)官員表示,公司利用回購信息高位套現的比例正在激增。

  回購規模或創紀錄

  就在高盛發佈萬億美元回購規模數據前,已有多家投行分析稱,回購已經成爲美股上漲的最主要動力。摩根大通早前曾表示,標普500指數成分股公司今年的股票回購規模或將達8420億美元,創歷史新高(之前的最高紀錄爲2007年回購7210億美元),同時較去年的5060億美元增長66.4%。另據投研公司TrimTabs上月統計,美股公司二季度公告回購金額達到了創紀錄的4366億美元,這打破了一季度剛剛創下的2421億美元紀錄,至此上半年美股回購總金額達6800億美元。

  而進入8月,回購潮將更加洶涌。高盛表示,8月是年度回購最活躍的月份,通常佔年度回購總額的13%。部分原因是80%標普500成分股已結束其二季報發佈前夕的回購靜默期,此後公司將重新開始回購股票。

  值得關注的是,上市公司通常會在股價較低時回購股票,而美股今年的大幅回購卻發生在股價高位。對此市場分析稱,由於美國稅改帶來的盈利增長紅利已經見頂,因此公司不得不以回購支撐增長。與此同時,特朗普稅改之後,美國企業超萬億美元的海外利潤流回國內,成爲企業回購股票重要的資金來源。不過業內分析人士指出,牛市後期產業資本的鉅額回購通常是一個反向指標,或爲牛市見頂的標誌之一,例如2000年和2007年牛市終結前均出現鉅額回購。

  美股遭高位減持

  不過,目前美股上漲速度已明顯落後於回購步伐。據研究機構FactSet上月數據,在350家今年進行過股票回購的公司中,有57%的公司股價漲幅僅與標普500指數漲幅保持一致;而跟蹤其中回購金額最大的100家公司股價表現的標普500回購指數,今年以來漲幅僅爲1.3%,甚至跑輸大盤。這意味着美股公司在鉅額回購股票的同時,遭到了大量拋售。

  對此美國銀行曾表示,在觀察其客戶交易活動時注意到,上半年公司(除工業類)是股票的唯一淨買家,而在整個2018年,機構和對衝基金一直是淨賣家。

  不過除機構的大幅拋售外,SEC官員羅伯特·傑克遜辦公室的一項分析顯示,2017年和2018年初,在企業回購計劃宣佈後,內部人士立即拋售股票的比例激增了1倍多。然而SEC目前依然對此束手無策。羅伯特·傑克遜在接受採訪時曾提到,針對進行股票回購的公司,SEC讓其豁免於市場操縱相關規定,不過SEC不應該讓公司高管對此加以利用,從而輕易套現。

  美國金融博客Zero Hedge也表示,這種詭異情況出現的背後,正是有人利用內幕信息,以史無前例的規模向散戶投資者拋售股票,其中美股上漲最重要的動力——科技股,發生該情況最爲突出。據Silverblatt統計,今年二季度美股回購規模同比增長57%,科技股回購活動尤其活躍,同比飆升130%。另據高盛數據,今年科技股佔到標普回購總計劃的40%,該機構還表示,8月財報季後,即將到來的回購大潮可能抵消因臉書、奈飛財報不佳導致的對科技巨頭FAANG的後續拋售。

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(摘自中國證券報•中證網 2018-08-10)
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