時隔八個月，美元指數重返95點。美聯儲堅定不移地走在加息道路上，全球市場隨之震盪。券商分析人士表示，美元升值將通過貨幣計價因素、資本流動衝擊、實體經濟衝擊三個傳導路徑影響大類資產的相對價格變化。回顧歷史，過去共有三輪強美元週期，期間都出現了發達國家股債雙牛、新興市場股票熊市、大宗商品和貴金屬下跌的現象。對於當前市場又有何借鑑意義呢？

　　誰撬動了三輪強美元週期

　　在6月15日最高上探至95.131點之後，6月18日美元指數再度衝關95點關口，截至記者發稿時報95.002點。自4月17日低點以來累計上漲6.27%。土耳其、阿根廷等新興市場貨幣在經歷大幅波動之後，目前波動率大幅下降。

　　歷史總是相似的。中銀國際證券分析師陳樂天表示，以美元指數衡量，1970年以來美元有三次大的升值週期。分別是1980年7月至1985年2月，持續56個月左右，美元指數上漲87.2%；1995年4月至2002年2月，持續80多個月，美元指數升值45.8%；2011年4月至2016年12月，持續69個月左右，美元指數升值41.7%。這三次美元升值，從幅度來看都在40%以上，從持續時間來看都在4年以上，時間長、幅度大。

　　中信證券明明研究團隊指出，第一次美元升值主要是受到經濟基本面和加息因素影響。20世紀70年代石油危機帶動石油價格暴漲，使美國經濟陷入滯脹。爲了使經濟走出滯脹困境，美國採取“緊貨幣、寬財政”組合。

　　第二輪升值週期，則發生在克林頓執政時期和布什執政初期。克林頓執政期間，實施以增加經濟增長潛力與削減非生產性支出並舉的財政政策，使得美國經濟經歷了10年高速增長。此外，上個世紀90年代末期，美國掀起信息技術革命浪潮，互聯網技術快速發展，爲經濟增長帶來了新動力。在新技術推動下，美國生產率逐步提高，爲美元走強提供了堅實基礎。

　　第三輪美元升值，主要原因仍是加息預期疊加經濟復甦。經過三輪量化寬鬆後，美國漸漸走出2008年金融危機陰霾。2014年美國GDP增速高於全球83個基點，2015年高於全球60個基點，美國GDP佔全球GDP的比重提升，失業率大幅好轉，領先全球實現整體經濟的復甦。

　　“近期美元走強實質上是美元週期的重現，其背後有貿易談判、通脹預期、歐洲基本面等諸多因素推動。”明明團隊表示。