資金流向監測機構EPFR最新數據顯示，今年上半年大量資金涌入美國科技股，熱度遠超前兩年。

　　然而值得關注的是，從最近一週開始，部分此前堅定看漲的華爾街機構卻開始看淡該板塊前景，並且警示各種風險。例如摩根士丹利就在9日發佈的最新報告中下調了對美國科技股的評級，從“中性”調至“減持”。大摩還預計，接下來的企業二季報會顯示，貿易等外圍因素將給這些科技企業遠期盈利帶來風險。

　　資金“恐慌性”涌入美科技股

　　EPFR數據顯示，今年上半年以來流入美國科技股的資金超過175億美元。如果按年化換算超過350億美元，爲去年的兩倍多，而前年資金還是淨流出。目前美國科技股合計市值已經達到6.6萬億美元，甚至超過了新興市場和歐元區股市的總市值。

　　金融博客Zerohedge的最新評論指出，目前資金“恐慌性”地涌入美國科技板塊是交易員都認爲荒誕的景象，上一次看到這種資金瘋狂搶購科技股還是在本世紀初金融科技泡沫破裂以前。不過這次的情況更嚴重，因爲科技股涌入的資金已經使投資者感覺將要“擠破邊際”。

　　分析人士指出，值得關注的是，這些資金究竟爲何涌入美國科技股。事實上，很多資金僅出於跟風的目的，而並非十分看好該板塊的基本面。還有一些資金是由於上半年其它資產表現欠佳，出於“避險”目的涌入美國科技板塊。

　　“明星板塊”或現拐點

　　儘管資金大量涌入美國科技股，但華爾街開始質疑該板塊的聲音卻開始增多。特別是不少此前持續看好科技股的機構罕見地密集發聲指出，這個明星板塊的拐點可能即將出現。

　　摩根士丹利首席美國股票策略師邁克爾·威爾遜（Michael Wilson）在9日公佈的最新報告中指出，美國科技股和成長股將經歷“暴風雨”的風險日益增加，投資者應增加防禦性的頭寸配置。不同於上半年的火熱，下半年科技股和成長股被過度熱捧和過度買進的概率非常低。

　　威爾遜指出，科技股近年來從未被華爾街如此熱捧，甚至被當作是“避險地”。然而現在的市場一直處於“滾動熊市”狀態，即各類資產輪番走軟。“滾動熊市”中，賣壓在沒有觸及到每一個角落之前都不會輕易結束。在2014年至2016年間也出現過“滾動熊市”，當時新興市場、高收益率債和大宗商品首先受到重創，直到2016年初，標普500指數和科技股也相繼受挫，此輪熊市纔算終結。而這一次和當年很相似。

　　具體而言，摩根士丹利將美國科技板塊的評級從“持股觀望”下調到“減持”；將電信服務和消費必需品板塊的評級從“減持”上調至“持股觀望”。此外，將美國小市值股票的評級從“增持”下調至“持股觀望”。

　　美銀美林在最新報告中強調，儘管今年上半年美國科技股表現優於大盤，但前者漲幅幾乎是上市企業回購潮推動的，而並不是企業本身出現了亮麗的業績和技術突破。

　　研究公司Yardeni Research公佈的具體數據完全印證了美銀美林的觀點。其數據顯示，自2009年一季度牛市開始以來，美國科技公司總計回購了價值1萬億美元的股票。非必需消費品行業排名第二，回購規模達到6320億美元。蘋果公司佔科技行業總回購規模的20%，回購額爲1996億美元。這兩個板塊是股市表現最好的板塊。自2009年3月以來，非必需消費品股票上漲592%，科技股則上漲511%。而美國科技行業今年一季度的回購也達到了634億美元，標普500指數科技板塊指數累計上漲約爲10%。

　　美銀美林首席投資策略師哈奈特指出，美國科技股龐大的資金流入“不正常”，這種形勢越來越經不起投資者去槓桿的打擊。在標普500未突破2650這一重要點位以前，他會堅持看空。