“三年增產、三年減產”——這似乎已經成爲糖圈共識。今年爲國內食糖增產的第二年，在對市場後市價格悲觀的預期下，鄭糖期價甚至跌破製糖成本。分析人士認爲，在供需基本面預期沒有好轉之前，糖價難以出現像樣的反彈。糖價下跌給行業帶來了巨大的經營壓力，糖企也在主動求新求變。最明顯的例子就是，越來越多的糖企通過期貨、期權工具，探索與現貨結合的路徑，利用衍生品工具規避風險，爲自身生產經營保駕護航。　　

　　成本線下沿掙扎 增產怪圈襲擾糖業

　　“三年增產、三年減產”——這似乎已經成爲糖圈共識。

　　今年爲國內食糖增產的第二年，在對市場後市價格悲觀的預期下，鄭糖期價甚至跌破製糖成本。市場原本寄望夏季旺季帶來需求層面的提振，然而從當前來看，這一預期似乎將落空。

　　糖價下跌也給行業帶來了巨大的經營壓力，不少糖企主動求新求變，通過期貨、期權工具探索與現貨結合的路徑，利用衍生品工具規避風險，爲自身生產經營保駕護航。

　　糖價跌至製糖成本線下沿

　　“目前的糖價在廣西製糖成本的下沿，而白糖此輪跌勢至今，在成本附近還沒有過像樣的反彈。”興證期貨研發中心分析師黃維表示。

　　甘蔗作爲宿根性植物，存在明顯的週期性，國內主要以三年期宿根蔗爲主，因此，白糖的增產減產週期一般都爲三年。今年爲國內食糖處於增產的第二年，且當前2017/2018榨季食糖生產進入尾聲。

　　華泰期貨軟商品研究員徐盛表示，從中長期看，雖然今年全國糖產量預期增產超過20%，但由於今年開榨時間推遲，同時含糖分出現下降，增產壓力的傳導需要時間來體現。在此之前，市場預期將更多影響期貨價格。同時，由於勞動力成本的剛性，廣西新榨季甘蔗收購價將維持去年500元/噸的水平，另外考慮到燃料和環保成本的增加，這意味着大部分糖廠的製糖成本將在去年6000-6200元/噸的水平上繼續上升。

　　一般來說，供求格局決定商品價格走勢，而對於糖這種下游消費不存在大幅變化的品種來說，通常情況下，產量是決定價格漲跌的重要因素。

　　從期貨盤面來看，由於對白糖增產預期的判斷，鄭糖期價持續陰跌不止。截至4月27日，鄭糖期貨主力1809合約收報5437元/噸。

　　“目前市場預計本榨季新糖產量將增加至1020-1050萬噸，但南方片區再度炒作天氣因素降低其新糖預估。如果廣西等產區產量出現下降，國家拋儲則恰逢良機。”信達期貨軟商品研究員張秀峯表示。

　　除增產外，替代品和進口糖成本較低，也直接影響國內糖價。目前市場較關注替代問題，進入2018年白糖——澱粉糖價差隨着糖價下跌而出現縮小，這一價差也使得一些下游終端用糖企業考慮使用替代糖。不僅如此，國際糖也迎來供過於求的新週期，過剩預估逐步調高，對於國內市場來說具有顯著的吸引力。